【东吴证券】信捷电气（603416）-2024年报及2025年一季报点评：大客户战略将迎收获期，机器人打造第二增长极-250426（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告自动化设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 信捷电气（603416）2024 年年报及报及 2025 年一季报点评：年一季报点评：大客户战大客户战略将迎收获期，机器人打造第二增长极略将迎收获期，机器人打造第二增长极 2025 年年 04 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 谢哲栋谢哲栋 执业证书：S0600523060001 研究助理研究助理 许钧赫许钧赫 执业证书：S0600123070121

2、 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)51.42 一年最低/最高价 26.38/64.45 市净率(倍)3.08 流通A股市值(百万元)7,173.35 总市值(百万元)7,227.60 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)16.67 资产负债率(%,LF)28.02 总股本(百万股)140.56 流通 A 股(百万股)139.50 相关研究相关研究 信捷电气(603416)：2024 年半年报点评：业绩超市场预期，核心产品份额稳步提升 2024-08-06 信捷电气(603416)：2021 年中报点评：高基数下 Q2 业绩承压，伺服增速亮眼 2021-08-15 买入（维持

3、）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,505 1,708 2,065 2,426 2,834 同比（%）12.73 13.50 20.89 17.48 16.79 归母净利润（百万元）199.02 228.55 299.19 362.47 438.80 同比（%）(10.35)14.84 30.91 21.15 21.06 EPS-最新摊薄（元/股）1.42 1.63 2.13 2.58 3.12 P/E（现价&最新摊薄）36.32 31.62 24.16 19.94 16.47 Table_Ta

4、g Table_Summary 投资要点投资要点 25Q1 营收同比营收同比+14%、归母净利润同比、归母净利润同比+3%、扣非净利润同比、扣非净利润同比+8%、业、业绩符合市场预期绩符合市场预期。公司发布 24 年报及 25 年一季报，24 年实现营收 17.08亿元，同比+13.5%，归母净利润 2.29 亿元，同比+14.8%，扣非净利润2.03 亿元，同比+25.8%。25Q1/24Q4 实现营收 3.88/4.98 亿元，同比+14.3%/+17.5%，归母净利润 0.46/0.54 亿元，同比+3.5%/+22.3%，扣非净利润 0.40/0.46 亿元，同比+8.2%/+32.8

5、%，业绩整体符合预期。产品结构变化带动利润率波动、销售人员布局带动期间费用率短期上产品结构变化带动利润率波动、销售人员布局带动期间费用率短期上涨涨。24 年/25Q1 毛利率为 37.7%/38.1%，同比+1.9/-0.9pct，销售净利率为 13.4%/11.85%，同比+0.2/-1.2pct，主要系产品结构变化导致，24 年PLC产品毛利率提升而25Q1低毛利驱动系统收入增速较快。24年/25Q1期间费用率为 25.8%/27.9%，同比+2.4/+2.3pct，25Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 14.0%/5.0%/9.2%/-0.3%，同比+3.8/-0.2/-1.3/

6、+0.1pct，主要系公司 24H2 加大销售人员招聘，预计 25 年将有效控制。PLC 市占率稳步提升、大客户战略将迎收获期市占率稳步提升、大客户战略将迎收获期。分产品看，24 年公司驱动系统（伺服为主）营收 8.06 亿元，同比+10.57%，毛利率 24.46%，同比+0.21pct，其中变频产品营收超 4500 万元，同比+40%，公司现已形成“PLC+伺服+HMI 变频”完整方案，深耕细分行业及大客户。PLC营收 6.48 亿元，同比+21.09%，毛利率 56.25%，同比+2.23pct，公司 PLC产品优势明显，根据 MIR，公司 24 年小型 PLC 市占率 9.5%，同比+