【国金证券】致远互联（688369）-企业端订单同比增长，积极布局AI及海外业务-250425（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 4 月 24 日公司披露 24 年报及 25 年一季报，24 年实现营收 8.47 亿元，同比下降 18.97%；归母净利润亏损 2.36 亿元，主要系营收同比下降、信用减值损失和资产减值损失同比增加所致。25 年 Q1 营收为 1.05 亿元，同比下降 42.40%，主要系大项目签约占比增加、客户需求和交付内容更为复杂，交付周期变长，导致验收时间延后；归母净利润亏损 0.67 亿元。经营分析 分客户类别看，企业端订单金额同比增长 8.7%，签约金额百万以上订单增长 27.2%。其中面向央国企和集团型客户取得显著突破，一级央企客户触达率超

2、过 30%，央国企客户合同金额同比增长20.8%，信创专版产品合同金额增长 44.3%,A9 产品营收同比增长47.59%；面向中型及中大型客户，公司在智能制造、教育、金融、医疗等行业取得进一步突破，其中智能制造业客户合同金额同比增长 28.2%；24 年政务端订单承压较大，下滑 29.2%。公司升级海外经营战略，在香港和中东地区实现本土化突破；与华为携手拓展南部非洲市场，达成互锁合作；与刚果金财政部等非洲部委建立紧密合作关系。24 年公司海外收入增长 45.8%，合同额增长 25.5%；其中，百万项目合同额增长 39.6%。公司持续打磨AI功能，25 年Q1推出新一代AI智能体产品线CoMi

3、，为客户提供了可直接选用预制智能体（如公文审校、数据分析）。此外，公司还推出一站式企业 AI 普及服务平台致慧泉，已整合 50余个主流大模型，支持私有化部署与信创适配，覆盖金融、制造等行业。公司投资孵化的 AI 原生应用 iForm，在多模态输入生成结构化表单领域行业领先，已与百度、华为云、联想 AIPC 达成深度合作。盈利预测、估值与评级 基于公司年报及一季报情况，我们预计公司 20252027 年营业收入为 8.95/10.06/11.56 亿元，同比增长 5.78%/12.32%/14.89%；归母净利润分别为-0.93/-0.17/0.38 亿元，对应 3.49/3.11/2.71倍

4、PS，维持“买入”评级。风险提示 模块拓展不及预期；宏观环境影响客户需求及回款进度；降本增效不及预期；股东及董监高减持风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,045 847 895 1,006 1,156 营业收入增长率 1.18%-18.97%5.78%12.32%14.89%归母净利润(百万元)-50-236-93-17 38 归母净利润增长率-153.17%371.00%-60.34%-81.49%N/A 摊薄每股收益(元)-0.434-2.046-0.811-0.150 0.329 每股经营性现金流净额-0.96-

5、0.86-1.59 0.09 0.50 ROE(归属母公司)(摊薄)-3.60%-22.48%-9.97%-1.94%4.23%P/S 3.82 2.73 3.49 3.11 2.71 P/B 2.87 2.21 3.34 3.50 3.50 来源：公司年报、国金证券研究所 01002003004005006007008009001,00012.0017.0022.0027.0032.0037.0042.00240425240725241025250125人民币(元)成交金额(百万元)成交金额致远互联沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附

6、录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 1,0321,032 1,0451,045 847847 895895 1,0061,006 1,1561,156 货币资金 1,220 1,031 789 721 748 813 增长率 1.2%-19.0%5.8%12.3%14.9%应收款项 314 420 397 311 330 357 主营业务成本-287-330