【国盛证券】上海银行（601229）-存款成本改善明显，资产质量持续向好-250425（5页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 上海银行（上海银行（601229.SH）存款成本改善明显，资产质量存款成本改善明显，资产质量持续持续向好向好 事件事件：上海银行披露 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营收 530亿元，同比增长 4.79%，归母净利润 236 亿元，同比增长 4.50%。2025年一季度实现营收 136 亿元，同比增长 3.85%，归母净利润 63 亿元，同比增长 2.30%。2025Q1 末不良率、拨备覆盖率分别为 1.18%、271.24%，较上季度末分别持平、提升 1.4pc。此外，2

2、024 年公司以每 10 股派发现金股利 5.00 元，全年分红比例达 31.22%（2023 年为 30.06%）。1、业绩业绩表现表现：25Q1 存款成本改善明显存款成本改善明显 25Q1 营业收入、归母净利润增速分别为 3.85%、2.30%，分别较 24A 下降 0.9pc、下降 2.2pc，其中息差同比收窄、中收降幅收窄、成本费用节约对业绩形成正向贡献，具体来看：1）利息净收入：）利息净收入：同比增长 4.65%，较 24A 增速提升 12pc，24A 净息差为1.17%，较 24H 下降 2bps，2024 全年息差下降 17bps（2023 年降幅20bps）。A、资产端：、资产

3、端：24A 生息资产、贷款收益率分别为 3.28%、3.76%，分别较24H 下降 13bps、下降 13bps，其中企业贷款、个人贷款分别下降 12bps、下降 11bps 至 3.55%、4.90%。B、负债端：、负债端：24A 计息负债、存款成本率分别为 2.06%、1.92%，分别较24H 下降 10bps、下降 8bps，其中企业存款、个人存款分别下降 8bps、下降 7bps 至 1.82%、2.11%。根据公司披露数据，根据公司披露数据，2025 年一季度人民币公司存款、个人存款付息率分年一季度人民币公司存款、个人存款付息率分别同比下降别同比下降 31bps、32bps，存款成本

4、改善幅度明显优于，存款成本改善幅度明显优于 2024 年，对年，对息差起到支撑作用，息差起到支撑作用，25Q1 息差降幅或显著小于上年同期息差降幅或显著小于上年同期。2）手续费及佣金净收入：）手续费及佣金净收入：同比下降 8.18%，较 24A 降幅收窄 11pc，手续费及佣金净收入降幅收窄，或主要源于代理费率等政策调整的影响逐渐减退。3）其他非息收入：）其他非息收入：同比增长 6.02%，较 24A 增速下降 52pc，其中投资收益同比增长 118.74%，而受一季度债市波动影响，公允价值变动损益亏损22 亿元。2、资产质量资产质量：不良生成率同比下降不良生成率同比下降 1）25Q1 不良率

5、（1.18%）、关注率（2.05%）分别较上季度持平、下降1bp，拨备覆盖率、拨贷比分别为 271.24%、3.20%，分别较上季度提升1.4pc、提升 2bps。不良拆分来看：A、24Q4 企业贷款不良率（1.37%）较 24Q2 下降 3bps，主要源于租赁和商务服务业不良率（0.90%）下降 47bps。B、24Q4 个人贷款不良率（1.14%）较 24Q2 提升 3bps，主要源于个人住房贷款不良率（0.45%）提升 10bps。2）24A 不良生成率为 1.02%（23A 为 1.12%），核销转出规模 142 亿元（23A 为 146 亿元），收回已核销贷款 20 亿元（23A 为

6、 20 亿元）。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 城商行 前次评级 买入 04 月 25 日收盘价（元）10.45 总市值（百万元）148,460.08 总股本（百万股）14,206.71 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）51.60 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 马婷婷马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱： 分析师分析师 陈惠琴陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001 邮箱： 相关研究相关研究 1、上海银行（601229.SH）：优选红利品种：低估值高股息，业绩稳定正增长 2025-02-23 -20%-2%16