【东吴证券】盛弘股份（300693）-2025年一季报点评：营收+业绩稳健齐升，出海+AIDC有望贡献增量-250425（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告其他电源设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 盛弘股份（300693）2025 年年一季报一季报点评：点评：营收营收+业绩稳健齐升，出业绩稳健齐升，出海海+AIDC 有望贡献增量有望贡献增量 2025 年年 04 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭亚男郭亚男 执业证书：S0600523070003 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)29.40 一年最低/最高价 17.96/45

2、.25 市净率(倍)4.84 流通A股市值(百万元)7,864.32 总市值(百万元)9,196.20 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.08 资产负债率(%,LF)47.24 总股本(百万股)312.80 流通 A 股(百万股)267.49 相关研究相关研究 盛弘股份(300693)：2024 年年报点评：业绩略超预期，AIDC 带动业绩弹性 2025-04-06 盛弘股份(300693)：2024 年业绩快报点评：业务多点开花，AIDC 带动业绩弹性 2025-02-19 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E

3、 2027E 营业总收入（百万元）2,651 3,036 4,277 5,307 6,103 同比（%）76.37 14.53 40.88 24.07 15.00 归母净利润（百万元）402.83 428.98 563.13 683.56 818.13 同比（%）80.20 6.49 31.27 21.39 19.69 EPS-最新摊薄（元/股）1.29 1.37 1.80 2.19 2.62 P/E（现价&最新摊薄）22.83 21.44 16.33 13.45 11.24 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布2025 年一季度报告，25Q1

4、 营业收入6.04 亿元，同环比+0.87/-35.77，归母净利润 0.73 亿元，同环比+9.87%/-53.98，扣非归母净利润 0.68 亿元，同环比+14.26%/-56.48%。主营业务主营业务稳健，净利润稳步增长。稳健，净利润稳步增长。据我们测算，公司 2025 年一季度 1）储能 PCS 营收约下滑 30%；2）电动汽车充电桩营收约增长 28%-30%；3）电能质量设备营收约增长 28%-30%；4）电池化成与检测设备约有10%以内增长。公司 25Q1 毛利率 39.6%，同环比+0.1/+2.6pct；归母净利率 12.1%，同环比+1/-4.8pct，盈利能力稳定，同比小幅

5、提升。期间费用期间费用稳中有降，稳中有降，经营性现金流同比好转经营性现金流同比好转。公司 25Q1 期间费用 1.7亿元，同环比-2.5%/-12%，其中财务费用由正转负，主要由于汇兑收益增加。费用率 27.8%，同环比-0.9/7.5pct；经营性现金流-0.8 亿元，同环比-36.9%/-206.4%，较 24Q1 增加 0.5 亿元，同比改善。出海出海+AIDC 布局，有望贡献新增量布局，有望贡献新增量 1）公司电动汽车充换电服务业务 计划全面覆盖行业客户，海外市场重点突破，将以突破重点国家的大客户或行业大客户为关键任务目标，保证海外充电设备业务的稳步增长。2）AIDC 带动电能质量相关

6、产品的放量。25 年因国内外数据中心建设加速，收入占比有望进一步提升。此外，公司自主开发 HVDC 以及海外数据中心的能源配套产品，有望开发新增量。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为5.6/6.8/8.2 亿元，同增 31.3%/21.4%/19.7%，对应 PE 为 16/13/11x。考虑到充电桩、储能行业正处于高速发展阶段，公司将充分受益高增，同时公司产品、研发、渠道上具有多方优势，盈利弹性较大，同时 AIDC 带来业绩弹性，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期、关税风险。-38%-30%-22%-14%-6%