【开源证券】胜宏科技（300476）-公司信息更新报告：2025Q1业绩创新高，AI布局收益显著-250423（4页）.pdf

1、电子电子/元件元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 胜宏科技胜宏科技（300476.SZ）2025 年 04 月 23 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/23 当前股价(元)76.40 一年最高最低(元)92.99/25.05 总市值(亿元)659.09 流通市值(亿元)653.38 总股本(亿股)8.63 流通股本(亿股)8.55 近 3 个月换手率(%)365.94 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024Q3 营收同环比双增，加快推进海外战略布局公司信息更新报告-2024.10.29 2025Q1 业绩创新高业绩创新高，AI 布局收益显

2、著布局收益显著 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师）陈蓉芳（分析师）刘琦（分析师）刘琦（分析师） 证书编号：S0790524120002 证书编号：S0790525020001 2025Q1 业绩业绩高增，高增，利润率显著提升利润率显著提升，维持“买入”评级维持“买入”评级 2024 年公司实现营收 107.31 亿元，yoy+35.31%，实现归母净利润 11.54 亿元，yoy+71.96%。2025Q1，公司实现营收 43.12 亿元，yoy+80.31%，qoq+42.15%；实现了归母净利润 9.21 亿元，yoy+339.22%，qoq+136.17%；实现毛利率 3

3、3.37%，yoy+13.89pct，qoq+7.68pct；实现净利率 21.35%，yoy+12.58pct，qoq+8.50pct，公司全方面布局 AI 领域，多料号放量，AI 占比持续提升，业绩和利润率快速增长。基于公司 AI 领域订单释放节奏以及产能的持续扩充，我们上调 2025、2026年利润预期，新增 2027 年利润预期，预计 2025-2027 年归母净利润为43.88/56.78/70.75 亿元（原值为 14.92/19.32 亿元），EPS 为 5.09/6.58/8.20 元，当前股价对应 PE 为 15.0/11.6/9.3 倍，维持“买入”评级。2025Q2 业绩

4、预期维持高增长趋势业绩预期维持高增长趋势，持续布局高端产能持续布局高端产能 公司初步预测，2025Q2 净利润环比增长幅度将不低于 30%，2025H1 净利润同比增长幅度将超过 360%。公司凭借研发技术优势、制造技术优势和品质技术优势，驱动公司 AI 领域高价值量产品的订单规模急速上升，盈利能力进一步增强。公司在下游客户订单加速放量的背景下，持续扩充高多层、高阶 HDI 产能，同时拟定增募集资金用于泰国、越南等海外工厂项目，产能的快速布局为公司业绩高增奠定基础。2025 年重点关注年重点关注 AI、汽车汽车等领域的客户拓展及订单释放等领域的客户拓展及订单释放情况情况 AI 领域，领域，公司

5、已实现 6 阶 24 层 HDI 与 32 层高多层的批量生产，加速布局下一代 10 阶 30 层 HDI、224G 传输的 ATE 与正交背板产品以及 PTFE 相关产品。汽汽车电子领域，车电子领域，传统产品批量化供应的基础上，公司实现车灯、智能驾驶 ADAS、自动驾驶运算模块（多阶 HDI）、车身控制模组（1 阶 HDI）和新能源车的三电系统用 PCB 的批量化供应，结构逐渐升级。风险提示：风险提示：下游需求不景气；竞争加剧风险；客户订单释放节奏不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)7,931

6、 10,731 18,705 23,094 27,074 YOY(%)0.6 35.3 74.3 23.5 17.2 归母净利润(百万元)671 1,154 4,388 5,678 7,075 YOY(%)-15.1 72.0 280.1 29.4 24.6 毛利率(%)20.7 22.7 35.5 36.0 37.0 净利率(%)8.5 10.8 23.5 24.6 26.1 ROE(%)8.8 12.9 33.0 30.2 27.5 EPS(摊薄/元)0.78 1.34 5.09 6.58 8.20 P/E(倍)98.2 57.1 15.0 11.6 9.3 P/B(倍)8.6 7.4 4