【国盛证券】火星人（300894）-集成灶承压较多，公司盈利能力下滑-250423（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 火星人（火星人（300894.SZ）集成灶承压较多，公司盈利能力下滑集成灶承压较多，公司盈利能力下滑 事件：公司发布事件：公司发布 2024 年年年报年报。公司 2024 年实现营业总收入 13.76 亿元，同比-35.68%；实现归母净利润 0.11 亿元，同比-95.49%。其中，2024Q4单季营业总收入为 3.63 亿元，同比-36.15%；归母净利润为-0.04 亿元，同比-116.00%。地产景气度地产景气度+消费分级趋势下，消费分级趋势下，集成灶行业承压。集成灶行业承压。202

2、4 年我国集成灶行业承压，根据奥维云网（AVC）数据显示，2024 年我国集成灶市场累计零售额 173 亿元，同比下滑 30.6%，其中线上累计零售额 26.47 亿，同比下降38.84%，线下市场也进入深度调整，行业整体呈现量价齐跌态势。一方面，房地产市场处于调整阶段，新房需求锐减；另一方面，消费分级趋势下，均价较高的集成灶产品不占优势。洗碗机行业洗碗机行业显现出增长韧性，以旧换新推动行业渗透。显现出增长韧性，以旧换新推动行业渗透。根据奥维云网数据显示，2024 年洗碗机市场零售额规模 132 亿元，同比增长 17.2%，零售量规模 229 万台，同比增长 18.0%，量额增速均领跑厨卫市场

3、。一方面，洗碗机凭借高效特性在国内家庭的接受度稳步提升；另一方面，以旧换新为渗透加速提供动力。集成灶承压较多，水洗类产品双位数下滑。集成灶承压较多，水洗类产品双位数下滑。2024 年公司集成灶产品收入同比-37.94%，水洗类产品收入同比-12.35%。从渠道数量来看，2024 年末公司的专卖店数量超过 2100 家，构建起覆盖一二线核心城市、三四线城市及乡镇市场的多层次销售网络。盈利能力下滑。盈利能力下滑。毛利率：2024 年公司毛利率同比-4.6pct 至 43.03%。费率端：2024 年销售/管理/研发/财务费率为 27.73%/8.70%/7.75%/-1.04%，同比变动+4.85

4、pct/+3pct/+2.39pct/+0.17pct。其中，财务费用变动较多主要系利息收入减少所致。净利率：公司 2024 年净利率同比变动-10.58pct 至 0.91%。此外，2024 年度在对存在减值迹象的资产进行全面清查和减值测试后，计提各项资产减值准备共计 469.6 万元。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。考虑到公司 2024 年业绩表现及行业整体环境，我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 1.03/1.11/1.18 亿元，同比增长 821.7%/7.9%/6.4%，维持“买入”投资评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。买

5、入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 厨卫电器 前次评级 买入 04 月 22 日收盘价（元）12.75 总市值（百万元）5,198.45 总股本（百万股）407.72 其中自由流通股（%）72.13 30 日日均成交量（百万股）11.37 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱： 分析师分析师 鲍秋宇鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱： 研究助理研究助理 盘姝盘姝玥 执业证书编号：S0680124030008 邮箱： 相关

6、研究相关研究 1、火星人（300894.SZ）：销售量下降，公司盈利能力承压 2024-10-28 2、火星人（300894.SZ）：集成灶经营承压，盈利能力下滑 2024-08-29 3、火星人（300894.SZ）：受行业景气度影响，公司经营承压 2024-04-25 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,139 1,376 1,445 1,503 1,548 增长率 yoy（%）-6.0-35.7 5.0 4.0 3.0 归母净利润（百万元）247 11 103 111 118 增长率 yoy（%）-21.4-95.5 821