【开源证券】新易盛（300502）-公司信息更新报告：业绩表现亮眼，光模块领军地位不断提升-250423（4页）.pdf

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1、通信通信/通信设备通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 新易盛新易盛（300502.SZ）2025 年 04 月 23 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/23 当前股价(元)91.33 一年最高最低(元)160.20/65.64 总市值(亿元)647.35 流通市值(亿元)575.56 总股本(亿股)7.09 流通股本(亿股)6.30 近 3 个月换手率(%)324.89 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩持续高增，AI 时代市场地位不断 提 升 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.10.24 业绩符合预期，2024Q2 毛利率同

2、比环比提升公司信息更新报告-2024.8.29 业绩大幅增长，高速光模块加速释放公司信息更新报告-2024.7.15 业绩业绩表现亮眼表现亮眼，光模块领军地位不断提升光模块领军地位不断提升 公司信息更新报告公司信息更新报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师） 证书编号：S0790523120003 业绩业绩表现表现亮眼亮眼，维持“买入”评级，维持“买入”评级 2025 年 4 月 22 日公司发布 2024 年年报及 2025 年一季度财报，2024 年公司实现营收 86.47 亿元，同比增加 179.15%，实现归母净利润 28.38 亿元，同比增长312.26%，2025Q1公司实现营收40.5

3、2亿元，同比增长264.13%，环比增长15.24%，实现归母净利润 15.73 亿元，同比增长 384.54%，环比增长 31.95%。，受益于数据中心的发展，销售收入较上年同期大幅增加，公司作为光模块行业领军企业，高速率产品需求有望得到进一步释放，业绩有望得到进一步增长，因此我们上调原 2025 年、2026 年盈利预测 40.56、57.56 亿元，并新增 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 60.49、70.61、80.82 亿元，当前股价对应PE 为 10.7/9.2/8.0 倍，维持“买入”评级。公司公司积极围绕主业积极围绕主业垂直整合垂直整合，

4、毛利率持续改善毛利率持续改善 从盈利能力来看，2024 年整体销售毛利率为 44.72%，同比提升 13.73pct；销售净利率为 32.82%，同比提升 10.60pct。2025Q1 公司销售毛利率达 48.66%，同比提升 6.65pct，销售净利率达 38.81%，同比提升 9.64pct。公司持续提升高速率光模块市场占有率，加速硅光、相干光模块、800G/1.6T 光模块等行业前沿领域研究及商用，新产品研发和市场拓展工作持续取得进展，目前已与全球主流互联网厂商及通信设备商建立起了良好的合作关系。公司公司高度重视研发投入高度重视研发投入，深度布局前沿技术深度布局前沿技术 2025Q1，

5、公司研发投入为 1.18 亿元，同比增长 121.63%，研发费用率达 2.91%。公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO 光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展，公司已成功推出基于 VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的 400G、800G、1.6T 系列高速光模块产品，和 400G 和 800G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于 100G/lane 和 200G/lane 的 400G/800G LPO 光模块产品。我们认为公司高度重视研发创新，深度布局前沿技术，业绩能力强，建议持续关注板块回暖机遇。风险提示：风险提示：光模块发展不及预期、供应链稳定性

6、风险、存在贸易壁垒的风险、新产品拓展不达预期的风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)3,098 8,647 18,530 22,598 27,108 YOY(%)-6.4 179.1 114.3 21.9 20.0 归母净利润(百万元)688 2,838 6,049 7,061 8,082 YOY(%)-23.8 312.3 113.2 16.7 14.5 毛利率(%)31.0 44.7 44.9 42.4 39.9 净利率(%)22.2 32.8 32.6 31.2 29.8 ROE(%)12.6