【诚通证券】中际联合（605305）-业绩高增，产品迭代与全球化布局成效显著-250422（5页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告 2025 年 4 月 22 日 中际联合中际联合（605305.SH）制造业制造业/专用专用设备设备 业绩高增业绩高增，产品迭代与全球化布局成效显著产品迭代与全球化布局成效显著 公司点评公司点评 事件：事件：公司发布 2024 年年报，全年全年实现营业收入 12.99 亿元，同比增长 17.58%；归母净利润 3.15 亿元，同比增长 52.20%；扣非归母净利润 2.70 亿元，同比增长 53.10%；销售毛利率为 45.49%，同比下降 0.64pct，主要系会计准则调整影响，原口径下同比上升 0.58pct；销售净利率为 24.24%，同比上

2、升 5.51pct。分业务来看分业务来看：高空安全升降设备实现营收 8.89 亿元，同比增长 16.41%，占比 70.96%；高空安全防护设备实现营收 3.55 亿元，同比增长 23.71%，占比23.98%；高空安全作业服务实现营收 0.46 亿元，同比增长 1.26%，占比 3.51%；其他业务 0.09 亿元，同比增长 3.84%，占比 1.54%。分行业来看：分行业来看：风电行业实现营收 12.54 亿元，同比增长 15.84%，占比 95.93%；其他行业实现营收 0.35 亿元，同比增长 171.75%，占比 2.52%。分地区来看：分地区来看：内销营收 6.44 亿元，同比增长

3、 16.31%，占比 49.56%；外销营收 6.46 亿元，同比增长 19.10%，占比 49.73%；外销营收首次超过内销。单单四四季度季度公司营业收入为 3.65 亿元，同比下降 10.01%，环比增长 0.22%；归母净利润为 0.77 亿元，同比下降 13.34%，环比下降 21.81%；扣非归母净利润为 0.55 亿元，同比下降 24.71%，环比下降 39.87%。单四季度业绩出现较大幅度同比下降主要受 2023 年第四季度基数较高影响。控费控费策略策略奏效叠加奏效叠加其他经营收益提升其他经营收益提升，公司利润增速跑赢收入增速，公司利润增速跑赢收入增速 2024 年，公司实现营收

4、 12.99 亿元，同比增长 17.58%；实现归母净利润 3.15亿元，同比增长 52.20%。利润增速大幅跑赢收入增速，主要系：期间费用率期间费用率降低降低 5.24pct 至至 22.64%：销售费用销售费用率率 9.75%，同比下降 3.85pct，主要系公司减少了广告宣传费用投入；管理费用率管理费用率 9.07%，同比增加 0.42pct，主要是管理人员薪酬增加所致；研发费用率研发费用率 6.54%，同比下降 2.03pct，主要是由于公司聚焦高利润核心产品线，减少低效研发投入；财务费用率财务费用率-2.72%，同比增加 0.22pct。随着公司持续加大费用精细化管理力度，费用率或仍

5、有进一步压降空间。其他经营收益其他经营收益同比增长同比增长 42.86%至至 0.60 亿元亿元：2024 年，公司取得其他收益其他收益0.16 亿元，同比下降 15.79%；投资收益投资收益 0.32 亿元，同比增加 46.56%，主要是交易性金融资产在持有期间取得的投资收益增加所致；公允价值变动收益公允价值变动收益0.16 亿元，同比增加 141.59%，主要是投资的基金公允价值变动收益增加所致；同时信用减值损失信用减值损失由-496.74 万元减少至+99.69 万元，反映应收账款回款率提高、应收账款信用减值损失额减少。公司公司在深耕风电在深耕风电行业的同时，积极向光伏、建筑等多元化领域

6、拓展行业的同时，积极向光伏、建筑等多元化领域拓展 高空安全升降设备业务高空安全升降设备业务：2024 年高空安全升降设备业务营收 8.89 亿元，同比增长 16.41%，占比 68.41%；毛利率 47.19%，同比下降 0.14pct。公司抓住风电技术快速发展的机遇，围绕现有产品持续升级迭代，已陆续推出了齿轮齿条升降机、大载荷升降机、智能识别款免爬器、双机联动登塔解决方案等强烈强烈推荐推荐（维持维持评级）评级）范云浩（分析师）范云浩（分析师） 证书编号：S0280524010001 王子王子璕璕（分析师）（分析师） 证书编号：S0280524110001 市场数据 时间时间 2025/4/2