【开源证券】上海电影（601595）-公司信息更新报告：电影业务回暖，AI赋能IP开发，长期空间打开-250422（4页）.pdf

1、传媒传媒/影视院线影视院线 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 上海电影上海电影（601595.SH）2025 年 04 月 22 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/21 当前股价(元)29.87 一年最高最低(元)32.90/16.12 总市值(亿元)133.88 流通市值(亿元)133.88 总股本(亿股)4.48 流通股本(亿股)4.48 近 3 个月换手率(%)147.95 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 与即梦 AI 合作加码“AI+影视”，助力 IP 焕新公司信息更新报告-2025.3.10 拟收购上影元少数股权，进一步完善 IP 业

2、务布局公司信息更新报告-2024.11.25 关注影片供给释放及大 IP 开发战略进 展 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.10.31 电影业务回暖，电影业务回暖，AI 赋能赋能 IP 开发开发，长期，长期空间打开空间打开 公司信息更新报告公司信息更新报告 方光照（分析师）方光照（分析师）田鹏（分析师）田鹏（分析师） 证书编号：S0790520030004 证书编号：S0790523090001 大盘大盘回暖带动回暖带动 Q1 增长增长，看好看好电影电影、IP 业务业务共驱成长共驱成长，维持“买入”评级，维持“买入”评级 公司 2024 年实现营业收入 6.90 亿元（同比-13.19

3、%），归母净利润 0.90 亿元（同比-29.08%），扣非归母净利润 0.17 亿元（同比-72.32%）。业绩下滑主要系受电影大盘疲软影响，放映及相关业务承压所致。2025Q1 实现营业收入 2.48 亿元（同比+17.90%），归母净利润 6527 万元（同比+41.55%），扣非归母净利润 5060 万元（同比+77.34%）。2025Q1 业绩增长主要得益于全国电影票房市场较 2024Q1同比回暖，且费用控制带动归母净利率提升至 26.37%（同比+4.41pct）。我们维持 2025-2026 年新增 2027 年业绩预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.73

4、/3.76/4.16 亿元，EPS 分别为 0.61/0.84/0.93 元，当前股价对应 PE 分别为49.0/35.6/32.2 倍，我们看好电影、IP 业务驱动公司成长，维持“买入”评级。IP 开发与商业化构筑开发与商业化构筑公司公司第二第二增长增长曲线曲线 上影元 2024 年收入达 9387 万元（同比+53%），净利润达 2750 万元（同比+113%）。与星巴克、宝马、安利纽崔莱、光明、雀巢、瑞幸等国内外品牌展开 IP 授权联名合作，2024 年年度合作项目全网声量 71.2 亿。“上影元品”累计开品近 500款，覆盖潮玩、家居、礼品等品类，打造多款爆品。公司重点 IP 内容小妖

5、怪的夏天定档 2025 年暑期，中国奇谭 2或 2025 年上线，有望通过内容上映带动授权、游戏联动、衍生品等多元化变现，实现 IP 价值的持续放大。AI 技术赋能与创新业务布局技术赋能与创新业务布局，打开成长空间，打开成长空间 公司积极拥抱 AI 技术，发布“iNEW”战略，探索 AI 在动画制作、内容生成、IP 焕新及商业化开发中的应用。公司已与字节跳动旗下即梦 AI、阶跃星辰、智象未来等 AI 公司及高校建立合作，共同探索中国动画学派 AI 模型。在 AI 玩具领域，公司与跃然创新(Haivivi)等探讨深度合作，计划推出结合上影 IP 的智能玩具产品。此外，公司通过设立上影新视野基金，

6、布局 AI+游戏、AI+短剧、AI+社交等新兴赛道。AI 技术的应用有望显著提升公司内容生产效率、降低成本，并开拓新的商业模式，进一步打开公司成长空间。风险提示：风险提示：电影市场复苏不及预期，IP 开发业务增长不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)795 690 1,162 1,461 1,609 YOY(%)85.1-13.2 68.3 25.7 10.1 归母净利润(百万元)127 90 273 376 416 YOY(%)138.7-29.1 203.2 37.8 10.6 毛利率(%)