【信达证券】百联股份（600827）-2024年报点评：成功发行上海首单消费公募REITs，零售主业积极调改、提质增效-250422（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 百联股份百联股份(606008270827.S.SH H)投资评级投资评级 上次评级上次评级 Table_Author 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 百联股份百联股份(606008270827.S.SH H)20242024 年报年报点评：点评：成功成功发发

2、行上海首单消费公募行上海首单消费公募 REITsREITs，零售主业积极调，零售主业积极调改、提质增效改、提质增效 Table_ReportDate 2025 年 4 月 22 日 事件事件：公司发布 2024 年业绩，实现收入 276.75 亿元，同降 9.32%，归母净利润15.67亿元，同增292.73%，扣非归母净利润1.11亿元，同降42.88%，经营活动现金流净额 34.25 亿元，同降 5.46%。其中，归母净利润增长幅度较大主要系公司发行华安百联消费 REIT 取得投资收益。2024 年公司拟每股派发现金红利 0.265 元（含税），合计派发现金红利 4.73 亿元（含税），分

3、红率 30.16%。点评：点评：百货、购物中心业态积极调改、提质增效百货、购物中心业态积极调改、提质增效。百货、购物中心业态依托在地文化精心打磨年轻化、差异化的空间产品，形成策展型商业空间百联 TX 淮海、二次元文化地标百联 ZX 创趣场、新意思中心淮海 755 等年轻力商业体。2024 年，百货业态实现收入 14.83 亿元，同降 31.93%，毛利率 31.42%，同降 3pct；购物中心业态实现收入 22.34 亿元，同增 17.60%，毛利率45.18%，同降 8.62pct。截至 2024 年末公司共拥有百货 12 家，购物中心20 家（含委托管理）。以次元文化引领商业革新取得突出效

4、果，其中，百联ZX 创趣场作为全国首座聚焦次元文化商业体，开辟谷子经济赛道，2024 年举办活动近 700 场，销售额同比增长 70%，客流同比上升 40%，会员数超26 万；百联 ZX 造趣场于 2024 年 12 月 28 日开业，是百联 ZX 从零到一之后走向文化内生与模式复制的新探索，目前入驻品牌超 60 家，调整区域首店集结近 80%，共拥有全球首店 1 家、全国首店 10 家、上海首店 9 家、区域首店 30 家。奥莱业态表现稳健，贯彻“百联奥莱一日微度假”理念，探索商文旅融合奥莱业态表现稳健，贯彻“百联奥莱一日微度假”理念，探索商文旅融合新范式新范式。公司奥特莱斯业态在中国奥莱行

5、业处于领先地位，覆盖上海、杭州、南京、武汉、无锡、济南、青岛、长沙等多个核心城市，截至 2024年末共拥有 9 家门店。其中，2024 年青浦百联奥莱、武汉百联奥莱、无锡百联奥莱经营规模分别达到 62 亿元、36 亿元、21 亿元。青浦百联奥莱入驻商铺 400+家，品牌 600+个，2024 年 11 月二期开工建设，项目规划总建筑面积超 20 万平方米，2026 年全面建成后有望成为亚洲最大奥特莱斯，二期致力打造全新奥莱商业空间“百联奥莱无界场”，项目将联动周边文旅资源，融入江南水乡风貌，着力探索并打磨一城一特色的“微度假”百联奥莱产品。成都奥莱项目已于 25 年 4 月拿地，毗邻成都大熊猫

6、基地，以公园商业空间为载体，以熊猫 IP 联动为亮点，融合在地文化体验为特色，打造全国首个公园漫步式奥莱体验空间。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 2024 年成功发行上海首单消费公募年成功发行上海首单消费公募 REITs，深化国企改革践行金融创新，深化国企改革践行金融创新，激活存量资产兑现创新价值激活存量资产兑现创新价值。2024 年 8 月 16 日，上海首单消费公募REITs 华安百联消费 REIT（508002.SH）在上交所成功上市，并于 2024年 12 月首次进行分红，年化分派率 5.66%。风险因素：风险因素：消费需求疲软，零售业态调改效果不及预期，区域竞争加