【国盛证券】贝斯特（300580）-经营稳健，三大业务同步推进-250422（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 贝斯特（贝斯特（300580.SZ）经营稳健经营稳健，三大业务同步推进三大业务同步推进 事件事件：公司发布 2024 年报与 2025 年一季报，2024 年实现收入 13.6 亿元，同比+1.03%，归母净利润 2.9 亿元，同比+9.6%，扣非归母净利润2.6 亿元，同比+8.1%；2025Q1 实现营收 3.5 亿元，同比+1.9%，归母净利润 0.7 亿元，同比+0.2%，扣非归母净利润 0.7 亿元，同比-2%。整体经营稳健整体经营稳健，三大业务分，三大业务分梯次梯次推进推进。2024

2、Q4 单季度，公司实现营收 3.1亿元，同/环比分别-6.4%/-8.7%，归母净利润 0.6 亿元，同/环比+19%/-21%，预计主要受下游客户海外需求的季节性影响，整体经营稳健。分业务看：1）涡轮增压器业务维持稳健增长，全年销量同比+3.2%，并持续推进降本增效；2）新能源汽车零部件快速增长，全年销量同比+38.7%，截至 2024 年底，安徽工厂已开始运营，并开始推进客户的验厂认证等工作；3）直线运动部件业务布局工业母机、机器人、智能网联汽车三大赛道，其中宇华精机的丝杠副与导轨副产品获国内知名机床厂商的验证应用，2024 年实现小批量交付，EMB 制动系统的滚珠丝杠副也完成客户首次交样

3、，机器人行星滚柱丝杠批量化生产工艺亦在不断完善。毛利率毛利率环比略增环比略增，费用率整体，费用率整体维持稳健维持稳健。公司 2025Q1：1）毛利率 34.19%，同/环比-1.3/+0.2 PCT，预计主要受产品结构（新能源零部件增长）与安徽工厂爬坡影响；2）期间费用率合计 14.64%，同/环比+1.9/+1.8 PCT，其中销售/管理/研发/财务费用率分别环比+0.3/+3.7/-3.7/+1.5 PCT，整体维持稳健。人形机器人滚柱丝杠稳步推进人形机器人滚柱丝杠稳步推进。人形机器人行业方兴未艾，各主机厂加速推出产品，商业化落地不断加速。丝杠作为核心零部件，用于线性关节，核心工艺与汽车零

4、部件同源性高，国产替代大势所趋。公司前瞻布局工业母机赛道，截止 2024 年，公司行星滚柱丝杠工艺不断优化，批量化生产工艺布局不断完善，关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，为批量供货做好了技术和设备储备。展望未来，人形机器人市场空间广阔，量产进度不断加速，零部件的国产化率有望快速提升。盈利预测与估值：盈利预测与估值：考虑到公司在新业务领域的持续投入，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为 3.5/4.0/4.6 亿元，对应 PE 分别为37/32/28 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示：行业需求不及预期风险，新业务量产不及预期的风险，工业母机与机器人行业技术变更风险。买入

5、买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 04 月 18日收盘价（元）25.98 总市值（百万元）13,004.13 总股本（百万股）500.54 其中自由流通股（%）94.06 30 日日均成交量（百万股）20.90 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 刘伟刘伟 执业证书编号：S0680522030004 邮箱： 相关研究相关研究 1、贝斯特（300580.SZ）：2024Q3业绩符合预期，工业母机业务迎突破 2024-10-23 2、贝斯特（300580.SZ）：2024Q2业绩

6、表现稳健，新能源、工业母机业务快速推进 2024-08-08 3、贝斯特（300580.SZ）：前瞻布局工业母机，业绩符合预期 2024-05-07 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,343 1,357 1,520 1,715 1,956 增长率 yoy（%）22.4 1.0 12.0 12.9 14.1 归母净利润（百万元）264 289 351 403 461 增长率 yoy（%）15.1 9.6 21.4 15.0 14.3 EPS 最新摊薄（元/股）0.53 0.58 0.70 0.81 0.92 净资产收益率（%）9.