【山西证券】星源卓镁（301398）-公司经营持续改善，镁合金应用加速拓展-250418（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他专用机械其他专用机械星源卓镁（星源卓镁（301398.SZ）增持增持-A(首次首次)公司公司经营持续改善，镁合金应用加速拓展经营持续改善，镁合金应用加速拓展2025 年年 4 月月 18 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 17 日日收盘价（元）：47.75年内最高/最低（元）：66.28/31.56流通A股/总股本（亿）：0.24/0.80流通 A 股市值（亿）：11.41总市值（亿）：38.20基础数据：基础数据：2024 年

2、年 12 月月 31 日日基本每股收益(元)：1.00摊薄每股收益(元)：1.00每股净资产(元)：13.83净资产收益率(%)：7.26资料来源：最闻分析师：分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：研究助理：研究助理：贾国琛邮箱：事件事件近日，星源卓镁发布 2024 年度报告，2024 年全年实现营业收入 4.09 亿元，同比+16.01%；实现归母净利润 0.80 亿元，同比+0.31%。2024 年四季度单季，公司实现营业收入 1.21 亿元，同比+22.37%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比+11.07%。事件点评事件点评镁合金业务高增镁合金业务高增，新能源结

3、构件表现突出新能源结构件表现突出。分行业来看，2024 年公司汽车类营业收入为 3.66 亿元，同比增长 18.9%。分产品来看，2024 年公司镁合金压铸件、铝合金压铸件营收分别为 2.84、1.02 亿元，同比分别实现增长33.64%、-9.37%。公司致力于成为“镁合金轻量化领域的领航者”，主营业务也越来越聚焦于汽车行业中镁合金产品，2024 年主营业务中镁合金压铸件收入占比近 70%，成为增长主力。新能源汽车动力总成零部件、车载显示系统支架等品类显著增长，随着客户项目逐步放量，规模效应加速释放，驱动公司产能利用率稳步提升。海外布局初显成效海外布局初显成效，多元市场拓展打开成长空间多元市

4、场拓展打开成长空间。2024 年，公司内销收入 2.87 亿元，同比增长 12.66%；外销收入 1.22 亿元，同比增长 24.74%。公司利用泰国的政策优惠和劳动力资源优势，同时引进先进的自动化产线及高压、半固态成型工艺，实现镁合金汽车零部件的大规模、高效率制造，积极响应东南亚市场持续扩张的需求。盈利能力提升，经营逐步改善。盈利能力提升，经营逐步改善。2024 年公司毛利率为 35.95%，同比+0.27pct。盈利能力提升主要因为新项目放量初具规模效应，公司 2024 年承接 23 个新项目，覆盖新能源车和智能座舱领域，实现高附加值的项目数量和规模同步增长。2024 年公司经营净现金流增

5、长 29.69%，核心经营能力有所改善。依托核心技术绑定客户依托核心技术绑定客户，积极探索镁合金新领域应用积极探索镁合金新领域应用。公司在汽车电子领域，联合电子设备厂商深度协同，通过材料体系优化与铸造工艺革新，突破了传统金属材料与注塑件在散热效率与轻量化之间的技术瓶颈，实现了产品表面质量、结构精度与能耗效率的全面提升。另一方面主动对接主机厂在新能源动力总成壳体方面的核心需求，推动从 Tier 2 向 Tier 1 转型升级。同时公司积极延伸镁合金材料应用场景，将技术优势拓展至电动自行车、园林工具及低空经济等多个新兴领域，展现出强大的产品创新与跨界融合能力。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务

6、必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2投资建议投资建议短期，随着募投新产能顺利投产，新项目逐步进入量产阶段，公司业绩有望持续增长；中长期，在汽车轻量化趋势下，公司有望凭借镁合金产品拿下更多市场份额，同时或可以利用原有技术优势拓展机器人等新领域，打开更大成长空间。我们预测 2025 年至 2027 年，公司分别实现营收 5.14/6.61/8.69 亿元，同比增长 25.7%/28.6%/31.5%；实现归母净利润 1.01/1.32/1.74 亿元，同比增长25.5%/31.4%/31.9%，对应 EPS 分别为 1.26/1.65/2.18 元，PE 为