【西南证券】秦川机床（000837）-2024年年报点评：业绩稳中有升，2025年有望迎来拐点-250416（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 04 月月 16 日日 证券研究报告证券研究报告2024 年年报点评年年报点评 持有持有（维持）（维持）当前价：12.19 元 秦川机床（秦川机床（000837）机械设备机械设备 目标价：元（6 个月）业绩稳中有升，业绩稳中有升，2025 年有望迎来拐点年有望迎来拐点 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-

2、58351893 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)10.07 流通 A 股(亿股)10.07 52 周内股价区间(元)6.75-14.82 总市值(亿元)122.80 总资产(亿元)97.14 每股净资产(元)4.77 相关相关研究研究 1.秦川机床（000837）：政府补助减少影响净利润增速，出口景气度较高 (2024-09-02)2.秦川机床（000837）：2024Q1业绩环比改善，需求逐步企稳向好 (2024-05-03)事件：事件：公司公布 2024年年报，2024年实现营收 38.60亿元，同比增长 2.62%；实现归母净利润

3、0.54亿元，同比增长 2.92%。2024Q4实现营业收入 9.74亿元，同比增长 4.50%；实现归母净利润-0.02 亿元，同比收窄 3000 万。公司公司 2024年年机床类产品逆势增长。机床类产品逆势增长。根据中国机床工具行业协会，2024 年中国机床工具行业需求较弱，重点联系企业收入、利润同比分别下降 1.4%、7.8%。公司体现稳健的经营能力，分产品看，机床类收入 19.47亿元，同比增长 9.35%；零部件类收入 13.74亿元，同比减少 1.32%；工具类收入 3.26亿元，同比增长1.53%。从重点子公司看，宝鸡机床（通用机床）营业收入 12.92亿元，同比基本持平，汉江机

4、床（螺纹磨床和滚动功能零部件）营业收入 2.71亿元，同比下降 15.49%；沃克齿轮营业收入 5.74 亿元，同比增长 8.83%。机床类产品毛利率稳定，零部件类产品毛利率机床类产品毛利率稳定，零部件类产品毛利率有所有所下滑。下滑。2024年公司综合毛利率为 16.15%，同比下降 1.62个百分点；净利率为 1.92%，同比增加 0.14个百分点。机床类产品毛利率 16.51%，同比提升 0.02 个百分点；零部件类产品毛利率 9.71%，同比下降 3 个百分点。2024 年公司期间费用率为 16.88%，同比下 降0.44个 百 分 点，销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 为3.

5、40%/8.22%/5.28%/-0.01%，分别同比-0.48/+0.20/-0.02/-0.15 个百分点。公司公司持续深化改革持续深化改革，进行股份回购和股权激励。进行股份回购和股权激励。2024年公司通过集中竞价交易累计回购股份 246万股，成交总金额 2110万元（不含交易费用），视同现金分红。2024年 10月推出首期限制性股票激励计划，以2023年净利润为基数，25-27年净利润增长不低于 32%/52%/75%。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 0.8/1.1/1.6亿元，未来三年归母净利润将保持 43%的复合增长率。公司为

6、国产齿轮机床龙头，助力高档五轴机床国产替代，维持“持有”评级。风险提示：风险提示：下游行业周期性波动的风险；市场竞争加剧的风险；技术升级迭代风险；定增扩产不及预期的风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3859.82 4329.93 4741.38 5176.51 增长率 2.62%12.18%9.50%9.18%归属母公司净利润（百万元）53.78 75.05 108.79 157.96 增长率 2.92%39.54%44.96%45.20%每股收益EPS（元）0.05 0.07 0.11 0.16 净资产收益率 ROE 1.36%1.8