【中邮证券】东方钽业（000962）-产品结构优化带动业绩增长，在建项目顺利推进-250417（5页）.pdf

1、证券研究报告：有色金属|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-062024-092024-112025-012025-04-20%-11%-2%7%16%25%34%43%52%61%东方钽业有色金属资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）14.51总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）5.05/4.96总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）73/7252 周周内内最最高高/最最低低价价17.12/9.33资资产产负负债债率率(%)14

2、.8%市市盈盈率率34.08第第一一大大股股东东中色(宁夏)东方集团有限公司研研究究所所分析师:魏欣SAC 登记编号:S1340524070001Email:分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:东东方方钽钽业业(0 00 00 09 96 62 2)产产品品结结构构优优化化带带动动业业绩绩增增长长，在在建建项项目目顺顺利利推推进进l投投资资要要点点事事件件：公司发布2024年年报，报告期内公司实现营业收入12.81亿元，同比增长15.57%；实现归母净利润/扣非归母净利润2.13/1.93亿元，同比增长 13.94%/21.92%。Q4 公司实现营收 3.8

3、5 亿元，同比/环比增长 17.74%/27.48%，实现归母净利润 0.57 亿元，同环比增长39.02%/29.55%，实现扣非归母净利润 0.47 亿元，同环比增长27.03%/6.82%。产产品品结结构构优优化化带带动动业业绩绩增增长长，毛毛利利率率稳稳步步提提升升。公司业绩增长主要受益于产品结构优化，在主导产品钽粉钽丝市场存在下滑压力的情况下，持续加大高温合金、半导体、超导等领域的市场开发力度。盈利能力方面，公司 2024 年毛利率为 18.32%，较 2023 年提升0.48pct。项项目目建建设设遍遍地地开开花花，火火法法项项目目全全面面开开工工，湿湿法法项项目目进进入入审审批批

4、阶阶段段。（1 1）建建成成项项目目：钽铌板带制品、年产 100 支铌超导腔生产线技术改造项目建成投产；（2 2）在在建建项项目目：钽铌火法冶金熔铸产品生产线、新增年产400 支铌超导腔智能生产线、钽铌湿法冶炼废渣处置场、高纯钽粉实验线建设项目全面开工；（3 3）规规划划项项目目：钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目完成可行性研究并处于审批阶段。重重视视研研发发投投入入。2024 年公司累计研发经费（R&D）投入 9172 万元，同比增长 11%，荣获自治区科技进步一、二、三等奖共 5 项、中国有色金属工业协会科技进步一等奖 1 项，申请专利 69 件、授权 16件，申请、制修订标准 22 项，发布

5、国家标准 1 项、行业标准 2 项，科技成果产出数量和质量均创历史最好水平。东东方方超超导导、西西材材院院业业绩绩贡贡献献下下滑滑，2 25 5 年年有有望望恢恢复复。2024 年子公司东方超导、东方智造实现营收 2992/1263 万元，同比-3%/+14%，实现净利润 661/478 万元，同比-32%/+21%。参股公司西材院实现净利润 2.3 亿元，贡献投资收益 0.64 亿元，同比-16%，西材院业绩下滑或主要由于军工订单周期影响。投投资资建建议议：考虑到公司募投项目陆续放量，公司产销量继续增长，产品结构优化继续带动毛利率提升，预计公司 2025/2026/2027年实现营业收入 1

6、9.69/25.22/28.22 亿元，分别同比变化53.72%/28.12%/11.88%；归母净利润分别为 2.91/3.71/4.17 亿元，分别同比增长 36.57%/27.38%/12.36%，对应 EPS 分别为0.58/0.73/0.83 元。以 2025 年 4 月 15 日收盘价为基准，2025-2027 年对应 PE 分别为 25.16/19.75/17.58 倍。维持公司“买入”评级。发布时间：2025-04-17请务必阅读正文之后的免责条款部分2l风风险险提提示示：价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。n盈盈利利