瑞科生物~B-领先佐剂平台打造丰富新型疫苗在研管线-220530（33页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 领先佐剂平台打造丰富新型疫苗在研管线 主要观点：主要观点： Table_Summary 公司专业研发团队历经多年打造三大技术平台，孵化丰富新型疫苗研公司专业研发团队历经多年打造三大技术平台，孵化丰富新型疫苗研发管线发管线 公司作为一家创新型疫苗公司，核心科学团队成员均在疫苗产品的研发及商业化方面拥有 20 多年左右的行业经验。 凭借专业团队的多年研发及每年超亿元的研发投入， 公司自主开发了新型佐剂、 蛋白工程及免疫评价三大技术平台，并由此建立起由 12 款在研疫苗组成的创新疫苗组合，覆盖范围包含 WHO 于 2019 年发布的全球疾病负担中负担最

2、重的 10大疾病中的 5 种，以及 2020 年全球最畅销的 5 种疫苗产品中的 3 种所覆盖的疾病领域。其中，重点产品 HPV 疫苗以及重组蛋白新冠疫苗研发进展较快。 独立佐剂平台独立佐剂平台+领先蛋白工程平台助力新型疫苗开发领先蛋白工程平台助力新型疫苗开发 经过 5 年深耕，公司成功建立目前国内唯一的独立佐剂平台。借助佐剂平台优势，针对全球现有的五种新型佐剂，公司都已开发出对标的产品。通过佐剂平台， 公司能获得并保持强竞争优势： 作为目前国内唯一拥有自己佐剂平台的公司，通过该平台，公司能够开发对标所有获通过该平台，公司能够开发对标所有获 FDA 批准批准的佐剂的佐剂；公司无需依赖任何特定佐

3、剂供应商无需依赖任何特定佐剂供应商；公司可以根据不同疫苗的免疫机理， 适配最合适的佐剂， 从而使产品获得差异化临床优势， 并使产品获得差异化临床优势， 并推动产品研发迭代推动产品研发迭代。 公司第二代四价、 九价 HPV 候选疫苗 （即 REC604a和 REC604b），以及新冠疫苗 ReCOV 均采用了公司自研的新型佐剂。并且 ReCOV 获得的中和抗体滴度能取得世界领先，很大程度上也要归功于其自主研发的水包油型新型佐剂 BFA03。 此外， 公司的蛋白工程平台采用基于结构的免疫原设计方式， 为基于跨学科研究的亚单位疫苗开发提供抗原优化解决方案。公司的新冠疫苗ReCOV 就是根据蛋白工程平

4、台，采用 NTD-RBD-foldon 蛋白结构，以NTD 及 RBD 为靶点。 围绕广阔围绕广阔 HPV 疫苗疫苗市场市场布局了两代共五款疫苗布局了两代共五款疫苗 公司的核心产品 REC603 是一款重组 HPV 九价候选疫苗，已进入临床III 期试验阶段。除 REC603 外，公司还开发了两款重组 HPV 二价候选疫苗，即分别针对 HPV16/18 型及 HPV6/11 型的 REC601 及 REC602，两款疫苗正在国内进行 I 期临床试验。这三款疫苗有望于 2025 年申报上市，预计于 2026 年产生收入。此外，公司还在开发 REC604a 及REC604b，分别是一款重组 HPV

5、 四价疫苗和一款重组 HPV 九价疫苗，采用公司自主开发的对标 AS04 的新型佐剂，有可能采用两针给药方案。 双赛道布局新冠疫苗研发双赛道布局新冠疫苗研发 公司两类创新型新冠疫苗在研：1）基于新佐剂和蛋白工程平台合作研发的重组新冠肺炎疫苗（ReCOV）：采用 NTD-RBD-foldon 蛋白结构，以NTD 及 RBD 为靶点，使用公司自主研发的对标 AS03 的新型佐剂BFA03。 具有对新的变异体交互保护力高、 安全性、 可扩展性、 高度稳定、低成本等优势；2）新冠肺炎疫苗 mRNA 疫苗（R520A）：该疫苗专门针Table_StockNameRptType 瑞科生物（瑞科生物（HK0

6、2179） 公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次） 报告日期： 2022-05-30 Table_BaseData 收盘价（元） 24.3 近 12 个月最高/最低 （元） 28.3/22 总股本（百万股） 483 流通股本（百万股） 94 流通股比例（%） 19.46 总市值（亿元） 117 流通市值（亿元） 23 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 联系人：任雯萱联系人：任雯萱 执业证书号：S0010121080050 邮箱：