【东吴证券】利通科技（832225）-2024年报点评：业绩短期承压下滑，期待API 17K海洋石油跨接软管新品投产-250416（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告橡胶 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 利通科技（832225）2024 年年报报点评点评：业绩短期承压下滑，期待：业绩短期承压下滑，期待 API 17K 海洋石油跨接软管新品投产海洋石油跨接软管新品投产 2025 年年 04 月月 16 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 武阿兰武

2、阿兰 执业证书：S0600124070018 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)15.37 一年最低/最高价 7.00/18.80 市净率(倍)2.90 流通A股市值(百万元)1,272.36 总市值(百万元)1,950.74 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.31 资产负债率(%,LF)23.90 总股本(百万股)126.92 流通 A 股(百万股)82.78 相关研究相关研究 利通科技(832225)：公司纳入中石油一级物资供应商，在油气装备核心零部件自主化进程中取得关键进展 2025-04-0

3、9 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）485.40 483.84 580.67 669.10 772.34 同比 29.50(0.32)20.01 15.23 15.43 归母净利润（百万元）133.71 107.21 137.77 173.16 210.44 同比 60.78(19.82)28.50 25.69 21.52 EPS-最新摊薄（元/股）1.05 0.84 1.09 1.36 1.66 P/E（现价&最新摊薄）14.59 18.19 14.16 11.27 9.27 Tab

4、le_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 高毛利产品增速放缓与新项目开支致高毛利产品增速放缓与新项目开支致全全年业绩年业绩下滑，下滑，24Q4 环比显著改环比显著改善。善。公司发布 2024 年度报告，全年实现营收 4.84 亿元，同比-0.32%；归母净利润 1.07 亿元，同比-19.82%；扣非归母净利润 1.01 亿元，同比-21.31%。营收同比下滑主要受工程机械市场周期性调整不利影响，同时酸化压裂软管从高速增长过渡至平稳阶段；利润端降幅大于营收端主要系收入结构中高毛利产品占比下降，同时天然橡胶原料价格同比 2023年上涨，叠加多个新项目启动致成本开支扩大。由此，2

5、024 年销售毛利率同比-4.58pct 至 43.26%，销售净利率同比-5.34pct 至 22.10%，销售/管理/财务/研发费用率为 5.96%/6.75%/-0.72%/4.27%，同比+1.12/+0.75/-0.28/-0.58pct。单季度来看，24Q4 营收/归母净利润/扣非归母净利润环比+39.59%/+70.23%/70.07%，主要系该季度客户酸化压裂软管采购量环比增加，以及 2024H2 中标的煤矿液压软管总成订单集中交付。胶管总成胶管总成业务总体稳健业务总体稳健，钢丝编织与缠绕软管钢丝编织与缠绕软管有所下滑。有所下滑。1）公司胶管总成及配套管件实现营收 2.2 亿元

6、（同比+2.85%），占比 45.4%（同比+1.4pct），但受酸化压裂软管需求相对放缓及厂房租赁成本增加影响，毛利率同比-8.62pct 至 57.05%。2）钢丝编织与缠绕软管受工程机械行业景气下行影响分别实现营收 1.37 亿元（同比-7.85%）/0.79 亿元（同比-9.76%），毛利率 29.14%（同比-1.87pct）/42.54%（同比-2.04pct）。3）纤维增强橡胶软管与混炼胶保持良好增长，但营收体量尚小，分别实现营收 0.21 亿元（同比+17.53%）/0.19 亿元（同比+9.8%），毛利率 31.10%（同比+5.93pct）/13.77%（同比+1.09pc