【东吴证券】龙净环保（600388）-2025年一季报点评：营收下降毛利率提升，新签订单增长在手订单提升-250416（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告环保设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 龙净环保（600388）2025 年年一季报一季报点评：点评：营收下降毛利率提升，营收下降毛利率提升，新签订单增长在手订单提升新签订单增长在手订单提升 2025 年年 04 月月 16 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S06005220300

2、02 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)11.59 一年最低/最高价 10.10/13.98 市净率(倍)1.42 流通A股市值(百万元)14,719.84 总市值(百万元)14,719.84 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.17 资产负债率(%,LF)61.06 总股本(百万股)1,270.05 流通 A 股(百万股)1,270.05 相关研究相关研究 龙净环保(600388)：2024 年报点评：矿山风光加速贡献，绿色矿山业务边界扩张 2025-03-25 龙净环保(600388)：紫金矿业拟控股藏格矿业，龙净环保绿色矿山需求持续扩张 2025-01-20 买入（

3、维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）10,973 10,019 12,097 13,285 14,299 同比（%）(7.64)(8.69)20.74 9.82 7.64 归母净利润（百万元）508.97 830.40 1,231.75 1,525.37 1,745.88 同比（%）(36.74)63.15 48.33 23.84 14.46 EPS-最新摊薄（元/股）0.40 0.65 0.97 1.20 1.37 P/E（现价&最新摊薄）28.92 17.73 11.95 9.65 8.43

4、 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司公告 2025 年一季报，2025 年一季度公司实现营业收入 19.66亿元，同比减少 13.69%；归母净利润 1.85 亿元，同比减少 6.95%；扣非归母净利润 1.72 亿元，同比增长 0.5%；加权平均 ROE 同比降低0.74pct，至 1.8%。营收同比营收同比下降下降毛利率提升毛利率提升，新签订单增长新签订单增长/在手订单提升在手订单提升。2025 年一季度公司实现营业收入 19.66 亿元，同比减少 13.69%；归母净利润 1.85 亿元，同比减少 6.95%；扣非归母净利润 1.72 亿元

5、，同比增长 0.5%。营业收入同比下降，我们预计受到环保工程合同确认节奏的影响。2025 年一季度，公司新增环保工程合同 26.25 亿元，同比增长 13.59%（2024 年全年新增 101.27 亿元，同比 23 年略降），截至 2025/3/31，公司在手环保工程合同 194.21 亿元（2024 年底在手环保工程合同为 187.39 亿元）。新签订单增长，在手订单规模提升。2025 年一季度公司销售毛利率25.49%，同比提升 3.22pct。费用管理良好，期间费用同降费用管理良好，期间费用同降 3%。2025 年一季度公司期间费用同比减少 3.25%至 2.81 亿元，期间费用率上升

6、 1.54pct 至 14.3%。其中，销售、管理、研发、财务费用同比分别减少 7.51%、增加 1.02%、增加 13.92%、减少 55.82%至 0.52 亿元、1.19 亿元、0.96 亿元、0.14 亿元。经营活动净现金流同比下降，预计受到订单交付节奏影响。经营活动净现金流同比下降，预计受到订单交付节奏影响。2025 年一季度公司，1）经营活动现金流净额-1.37 亿元，2024 年同期为 0.36 亿元；2）投资活动现金流净额-2.14 亿元，2024 年同期为-8.79 亿元；3）筹资活动现金流净额 1.37 亿元，2024 年同期为 7.47 亿元 矿山风光加速贡献，绿色矿山矿