【国金证券】虹软科技（688088）-超域融合推进顺利，智能驾驶持续高增-250415（4页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 4 月 15 日，公司披露 2024 年报以及 2025 年一季报。2024年，公司实现营收 8.15 亿元，同比增长 21.6%；实现归母净利润1.77 亿元，同比增长 99.7%。25 年一季度，公司实现营收 2.09亿元，同比增长 13.8%；实现归母净利润 0.50 亿元，同比增长45.4%。经营分析 分业务来看，24 年公司移动智能终端视觉解决方案实现营收 6.75亿元，同比增长 16.2%，智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方案实现营收 1.27 亿元，同比增长 71.2%。两部分业务毛利率分别为 91.4%/84.5%

2、，较上年同期变动+0.5pct/-1.5pct。伴随收入高增，公司各项费用率显著降低，24 年销售/管理/研发费用率分别为 16.3%/10.5%/48.8%，同比下降 1.3pct/3.0pct/5.3pct；25Q1各项费用率分别同比下降 1.4pct/5.8pct/3.8pct。公司移动智能终端业务受益于行业复苏和 Turbo Fusion 产品渗透率提升。24 年全球智能手机出货量同比增长 4%；公司 Turbo Fusion技术已完成从旗舰机型到高端、主流机型的全面渗透，在中低端机型市场也实现了规模化落地。此外，公司加码 AI 眼镜业务投入，已成功助力雷鸟 V3 完成国内首款 AI

3、眼镜的发售。智能汽车业务方面，在舱内场景，公司持续提升市场占有率，首次通过欧洲最新的 ADDW 以及国内的 IVISTA 中国智能汽车指数和C-IASI 的测试标准，并完成了量产上线；舱外场景中，基于智能SoC 的舱泊一体解决方案有望在 25 年导入量产；前装软硬一体车载视觉方面，Tahoe 已获得多款车型的全球定点项目，并持续推进WestLake 的产品化进程。公司 PSAI 完成多平台覆盖，截至 2024 年末，PSAI 已完成淘宝千牛、1688、抖音抖店、TikTok、京东京麦、拼多多和 Shein 等平台入驻，累计服务数十万商家客户。盈利预测 根 据 公 司 年 报，我 们 预 计 2

4、025-2027 年 公 司 实 现 营 收9.92/12.18/15.00 亿元，同比增长 21.74%/22.77%/23.15%；预计归 母 净 利 润 为2.20/2.70/3.39亿 元，同 比 增 长24.54%/22.81%/25.62%，对应 79.24/64.52/51.36 倍 PE，维持“增持”评级。风险提示 上游芯片缺货风险；智能汽车或商拍业务发展不及预期；手机产品推广不及预期；诉讼败诉风险；理财产品利率波动风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)670 815 992 1,218 1,500 营业收入

5、增长率 26.07%21.62%21.74%22.77%23.15%归母净利润(百万元)88 177 220 270 339 归母净利润增长率 53.10%99.67%24.54%22.81%25.62%摊薄每股收益(元)0.218 0.440 0.548 0.674 0.846 每股经营性现金流净额 0.63 0.03 1.91 1.46 1.82 ROE(归属母公司)(摊薄)3.31%6.50%7.72%8.96%10.49%P/E 188.30 87.55 79.24 64.52 51.36 P/B 6.23 5.69 6.12 5.78 5.39 来源：公司年报、国金证券研究所 020

6、04006008001,0001,2001,4001,60023.0029.0035.0041.0047.0053.0059.00240415240715241015250115人民币(元)成交金额(百万元)成交金额虹软科技沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 532