【华安证券】国博电子（688375）-营收利润有所下滑，核心技术领域均实现一定进展-250414（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 营收利润有所下滑，核心技术领域均实现一定进展 主要观点：主要观点：事件描述事件描述 4 月 11 日，公司发布 2024 年年度报告。根据公告，2024 年公司营业收入为 25.91 亿元，同比下滑 27.36%；归母净利润为 4.85 亿元，同比下降20.06%。公司在核心技术领域均有一定进展公司在核心技术领域均有一定进展 2024 年受部分业务收入减少，公司营业收入及归母净利润均有所下滑。核心技术方面，T/R 组件领域，公司积极推进射频组件设计数字化转型，开展设计平台数智化建设，并在低轨卫星、商业航天、通信等多个领域均开展了技术研发和产品开发

2、工作，多款产品已开始交付客户；射频模块领域，公司推出的新一代金属陶瓷封装 GaN 射频模块及塑封 PAM 等产品在线性度、效率、可靠性等主要产品性能与国际主流产品水平相当；射频芯片领域，在卫星通信和感知方面，公司逐步开展毫米波产品开发，拓展产品系列，已形成批量供货。投资建议投资建议 根据 2024 年年度报告，我们略微调整 25 年及 26 年盈利预测，并增加 2027年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.95 亿元、7.44亿元、9.38 亿元（2025 年/2026 年前值为 6.12 亿元/7.75 亿元），同比增速为 22.7%、25.1%、26.1%。对应

3、 PE 分别为 53.30 倍、42.60 倍、33.79倍。维持“买入”评级。风险提示风险提示 下游需求低于预期；研发不及预期；产能释放不及预期；存货及应收账款计提风险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入 2591 3162 3924 4937 收入同比（%）-27.4%22.1%24.1%25.8%归属母公司

4、净利润 485 595 744 938 净利润同比（%）-20.1%22.7%25.1%26.1%毛利率（%）38.6%38.6%38.7%38.8%ROE（%）7.8%8.8%9.9%11.1%每股收益（元）0.81 1.00 1.25 1.57 P/E 60.94 53.30 42.60 33.79 P/B 4.76 4.67 4.21 3.74 EV/EBITDA 36.74 30.47 24.81 20.12 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 国博电子（国博电子（688375）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期

5、：2025-04-14 收盘价（元）53.17 近 12 个月最高/最低（元）78.70/32.13 总股本（百万股）596 流通股本（百万股）265 流通股比例（%）44.54 总市值（亿元）317 流通市值（亿元）141 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓承佯分析师：邓承佯 执业证书号：S0010523030002 邮箱： 相关报告相关报告 1.短期承压，控股股东增持彰显长期信心 2024-10-31 2.业绩短期承压，持续推动技术创新 2024-08-29 3.利润维持增长，多领域均取得一定进展 2024-05-05 -37%-1

6、6%5%26%47%4/247/2410/241/25国博电子沪深300Table_CompanyRptType1 国博电子（国博电子（688375）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 Table_Finace 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 会计年度会计年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产 5980 6822 8062 9717