【中邮证券】汇成真空（301392）-真空镀膜设备专精特新小巨人，助力高端产品国产替代-250414（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-062024-082024-102024-122025-022025-04-62%-52%-42%-32%-22%-12%-2%8%18%28%38%汇成真空机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）95.24总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.00/0.23总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）95/2152 周周内内最最高高/最最低低价价104.06/39.13资资

2、产产负负债债率率(%)46.9%市市盈盈率率第第一一大大股股东东李志荣研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:汇汇成成真真空空(3 30 01 13 39 92 2)真真空空镀镀膜膜设设备备专专精精特特新新小小巨巨人人，助助力力高高端端产产品品国国产产替替代代l投投资资要要点点真真空空镀镀膜膜设设备备专专精精特特新新小小巨巨人人，产产品品应应用用领领域域不不断断拓拓宽宽。自2006年成立以来，公司始终专注于以真空镀膜设备及其工艺为主的真空应用解决方案领域，成立之初主要从事真空镀膜设备的研发、生产和销售，产品主要应用于塑胶（玩具、功能塑胶等）、五金、陶

3、瓷、卫浴、钟表首饰、眼镜等产业，逐步掌握了蒸发镀膜、溅射镀膜、离子镀膜等较为完善的镀膜技术和成熟的生产工艺，并招募和培养了一批具有实操经验的专业技术人才。2011 年起，公司真空镀膜设备制造能力和镀膜工艺解决能力不断增强，产品下游应用领域逐步延伸至汽车、智能手机等市场空间更大、技术要求更高的消费领域，自主研发能力得到深化和突破，技术积累不断增加。2017 年，公司开始成为富士康供应商，2018年发展成为捷普科技和苹果供应商，并能够根据苹果公司需求向其提供技术输出服务，以及为部分战略客户提供稳定的运维服务，形成了新的利润增长点。另外，公司加强布局大型连续线的研发投入和市场开拓，并实现了大型连续线

4、的销售收入，实现了从“单体机”到“单体机+连续线”模式的跨越。目前公司主要客户包括苹果公司、富士康、比亚迪、麦格纳、沃格光电、亨通光电、嘉元科技、日久光电、宏旺等国内外知名企业和科研院所，分布在消费电子、集成电路、光学光电子元器件、新能源动力电池等行业，2024H1公司真空镀膜设备营收按照下游应用领域划分，来自消费电子、其他消费品、工业用品和科研院所的收入占比分别为 34.88%、20.51%、9.23%、8.85%。公司业务规模不断扩大，产品应用领域不断拓宽，技术水平不断升级，知名客户不断增加。2024 年前三季度公司实现营收 4.31 亿元，同比+10.99%；归母净利润 0.64 亿元，

5、同比+22.31%。高高端端真真空空镀镀膜膜设设备备海海外外厂厂商商占占据据主主要要份份额额，国国产产替替代代空空间间巨巨大大。在国际市场上，高端真空镀膜设备市场主要被应用材料（AppliedMaterials Inc.）、爱发科（ULVAC）、德国莱宝（Leybold）等资金实力雄厚、技术水平领先、产业经验丰富的跨国公司所占领。我国的真空镀膜设备制造业起步于 20 世纪 60 年代，主要应用领域局限于军工和小件装饰镀膜，此后真空镀膜设备产品线的广度与深度一直在增加。目前，我国真空镀膜设备制造业经过了几十年发展，形成了门类齐全、布局合理、品种丰富、真空镀膜技术水平与镀膜工业发展基本适应的体系。

6、近年来，随着国内相关制造行业的强劲发展，真空镀膜设备行业及其下游应用领域市场需求的大幅增长促进了国内真空镀膜设备生产厂商的快速发展。根据 Grand View Research 数据，2018年中国物理气相沉积（PVD）设备市场规模为35.8亿美元，预计到2025年将以 7.0%的年复合增长率增长。随着全球消费电子产业、半导体、光学元器件、光伏产业等行业生产规模持续扩张，全球真空镀膜设备发布时间：2025-04-14请务必阅读正文之后的免责条款部分2市场规模亦呈逐年扩大趋势，根据 Mordor Intelligence 数据，2020年全球物理气相沉积(PVD)设备市场价值为 193.5 亿美