【东吴证券】继峰股份（603997）-格拉默2025Q1业绩扭亏为盈，座椅事业部持股计划彰显发展信心-250414（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 继峰股份（603997）格拉默格拉默 2025Q1 业绩扭亏为盈，座椅事业部业绩扭亏为盈，座椅事业部持股计划彰显发展信心持股计划彰显发展信心 2025 年年 04 月月 14 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 刘力宇刘力宇 执业证书：S0600522050001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)12.00 一年最低/最高价 9.56/14.90

2、市净率(倍)3.27 流通A股市值(百万元)15,192.91 总市值(百万元)15,192.91 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.67 资产负债率(%,LF)75.82 总股本(百万股)1,266.08 流通 A 股(百万股)1,266.08 相关研究相关研究 继峰股份(603997)：2024 年年报点评：2024Q4 业绩符合预期，乘用车座椅持续放量 2025-04-01 继峰股份(603997)：2024 年三季报点评：减值拖累短期业绩，座椅业务加速发展 2024-11-02 买入（维持）盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027

3、E 营业总收入（百万元）21,571 22,255 24,303 28,967 31,716 同比（%）20.06 3.17 9.20 19.19 9.49 归母净利润（百万元）203.88(566.80)646.47 1,096.72 1,383.64 同比（%）114.38(378.01)214.06 69.65 26.16 EPS-最新摊薄（元/股）0.16(0.45)0.51 0.87 1.09 P/E（现价&最新摊薄）74.52(26.80)23.50 13.85 10.98 Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司控股子公司格拉默发布 2025 年一季度业绩预告

4、。2025 年一季度格拉默预计实现营业收入 4.87 亿欧元，同比基本持平；预计实现经营性息税前利润 0.24 亿欧元，同比增长 154.26%；预计实现净利润 970万欧元，同比扭亏为盈。公司控股子公司格拉默 2025 年一季度业绩超我们此前的预期。格拉默格拉默 2025Q1 业绩超预期，业绩超预期，海外整合效果开始显现海外整合效果开始显现。收入端，格拉默2025Q1 实现营业收入 4.87 亿欧元，同比基本持平。利润端，格拉默2025Q1 预计实现净利润 970 万欧元，同比扭亏为盈。分地区来看，格拉默中国区的经营此前一直保持盈利稳定，预计 2025Q1 格拉默海外经营改善明显，预计主要系

5、去年公司对格拉默欧洲区持续推进整合+北美区 TMD 剥离等措施开始体现效果。座椅事业部推行员工持股计划，绑定核心团队共享发展红利。座椅事业部推行员工持股计划，绑定核心团队共享发展红利。公司此次员工持股计划面向的对象为座椅事业部核心骨干员工，总人数不超过100 人。持股计划的解锁条件为 2025 年座椅事业部营业收入达到 40.0-50.0 亿元，净利润达到 0.8-1.5 亿元；2026 年座椅事业部营业收入达到70.0-100.0 亿元，净利润达到 4.0-5.0 亿元。此次座椅事业部的员工持股计划也体现出公司对乘用车座椅业务的发展充满信心。格拉默业务整合稳步推进，乘用车座椅打开成长空间。格

6、拉默业务整合稳步推进，乘用车座椅打开成长空间。公司收购格拉默后，在管理层和组织架构调整、全面推行降本措施、调整产能布局、拓展格拉默中国区业务等多方面持续推进格拉默的整合工作，后续随着整合工作的推进，格拉默盈利能力将稳步提升。此外，公司目前正大力布局乘用车座椅总成业务，公司在成本控制、服务响应等方面相比外资座椅企业有着较大的优势。当前，公司已经累计获得了多个新能源汽车座椅定点，并在 2023 年上半年实现了乘用车座椅的正式量产，长期看好公司在乘用车座椅市场的份额提升。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们维持公司 2025-2027 年归母净利润分别为6.46 亿元、10.97 亿元、13