【上海证券】长安汽车（000625）-24年营收稳步提升，三大计划并举25可期-250411（4页）.pdf

1、 Table_Stock 长安汽车（000625）证券研究报告证券研究报告 公司点评公司点评 24 年营收稳步提升，三大计划并举年营收稳步提升，三大计划并举 25可期可期 Table_Rating 买入（维持）买入（维持）Table_Summary 事件概述事件概述 公司发布 2024 年年报：2024 年实现营业收入 1597.33 亿元，同比+5.58%，实现归母净利润 73.21 亿元，同比-35.37%。其中 24Q4 单季营收为 487.73 亿元，同比+13.19%，归母净利润为 37.42 亿元，同比+158.92%。投资投资要点要点 海外市场大幅提升，贡献营收增量。海外市场大幅

2、提升，贡献营收增量。营收增速与自主品牌销量增长相匹配，2024 年实现营业收入 1597.33 亿元，同比+5.58%，全年自主品牌销量 222.65 万辆，同比+6.13%。其中，海外营收 324.26 亿元，同比+57.90%，海外占比达到 20.30%，同比提升 6.73 个百分点。2024 年海外销量提升至 53.62 万辆，同比+49.59%，海外销量占比公司整体销量达到 19.98%。2024 年实现归母净利润 73.21 亿元，同比-35.37%。盈利能力承压。盈利能力承压。2024 年公司整体毛利率为 14.94%，同比下滑 3.42 个百分点。其中国内市场毛利率下滑 5.28

3、 个百分点，海外市场毛利率提升 1.45 个百分点。24Q4 单季度毛利率为 16.20%，同比下滑 3.35 个百分点。2024 年销售/管理/研发费用率分别为 4.72%/2.76%/4.07%,同比分别-0.33/+0.05/+0.12 个百分点。三大计划并举三大计划并举，2025 年可期。年可期。公司推行新能源“香格里拉”计划、智能化“北斗天枢”计划、全球化“海纳百川”计划，为公司市场份额的稳定提升提供有力支持。其中1）新能源汽车市场，销售规模快速提升。2024 年公司新能源汽车销量达到 73.46 万辆，同比+52.8%。2）智能化计划取得新成效。通过与华为全面升级战略合作、阿维塔入

4、股深圳引望、与亿航签署合作协议布局低空产业等多措并举，提升在智能化领域的能力。3）海外市场，通过设立墨西哥、德国、荷兰等 3 家海外子公司强化本地化运营，加速市场拓展，成功举办中东非、中南美、东南亚等品牌发布会。同时强化渠道建设，完成全球产品、产能规划制定，新建海外渠道网点等，全球化战略迈出加速度。投资建议投资建议 维持“买入”评级。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为86.41/104.67/126.00 亿元，同比分别+18.0%/+21.1%/+20.4%；对应2025 年 4 月 10 日收盘价的 PE 分别 14.00X/11.56X/9.60X。Table_RiskWa

5、rning 风险提示风险提示 宏观经济周期性波动风险；产业政策风险；行业竞争风险；海外市场销量不及预期风险；汇率波动风险。数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance Table_Industry 行业行业:汽车汽车 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:仇百良仇百良 E-mail: SAC 编号编号:S0870523100003 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）12.20 12mth A 股价格区间（元）11.52-18.42 总股本（百万股）9,914.09 无限售 A 股/总股本 83.32%流通市值（亿元

6、）1,208.09 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：深蓝深蓝 L07/阿维塔阿维塔 07 等新车型上市，等新车型上市，9 月月销量环比销量环比+14%2024 年年 10 月月 11 日日 电动化、智能化、出海齐发力，长安自电动化、智能化、出海齐发力，长安自主崛起主崛起 2024 年年 08 月月 28 日日 电动化、智能化、出海齐发力，长安自电动化、智能化、出海齐发力，长安自主崛起主崛起 2024 年年 08 月月 28 日日 -33%-26%-19%-12%-6%1%8%15%21%