家用电器行业：产品力接近质变临界点加速海内外市场开拓-220531（16页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 产品力接近质变临界点，加速海内外市场开拓 Table_IndNameRptType 家用电器家用电器 行业研究/深度报告 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 2022-05-31 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：尹沿技分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱： 联系人：刘阳东联系人：刘阳东 执业证书号：S0010121070040 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 主要观点：主要观点： Table_Summary 1LC

2、D 产品质量提升，海外产品质量提升，海外 KA 出货加速出货加速。 在芯片进口受限背景下，随着近期 1lcd 封闭光机国产化闭环，1lcd光机价格下行+漏光/黄屏/噪音等缺点被弥补，产品力迅速提升，且利润水平已显著高于同档次 DLP 产品，目前国内龙头已发力海外KA 渠道，我们了解到 7-8 月部分产品有望上探更高价格带。我们认为在于海外 KA 合作的初期，目前海外低端机型年出货约为 100万台，利润贡献也未必很高，但是随着合作的深入，海外市场被打开，更高单价及利润的产品有望进入海外市场，推动头部厂商品牌力及产品利润上行。 激光微投激光微投降价提升性价比，降价提升性价比，618 出货高增长出货

3、高增长。 上半年国内上游龙头企业对海外供应商话语权增强，峰米 v10 及当贝 x3pro 等高端产品首发价吸引力较强， 618 头部品牌出货量增长30-50%。以当贝 x3 系列为代表的激光微投产品在本次 618 中数据亮眼，我们认为核心原因是高端产品消费者的消费能力并未受到经济周期影响，且对高品质产品有强烈偏好。据我们了解，下半年多家头部企业将发布高性价比的激光微投新品，高端市场有望保持高速增长。 风险提示风险提示 市场竞争加剧的风险； 美联储加息导致美国经济衰退对出口需求的风险；宏观经济超预期下行风险。 -45%-34%-23%-12%-1%10%5/218/2111/212/22家用电器

4、沪深300Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 16 证券研究报告 正文目录正文目录 1 1LCD 产品质量提升，海外产品质量提升，海外 KA 出货加速出货加速 . 4 1.1 核心零部件受制于国外供应商，倒逼核心零部件受制于国外供应商，倒逼 LCD 国产化闭环国产化闭环 . 4 1.2 头部厂商即将推出性价比头部厂商即将推出性价比 LCD 产品，进入海外产品，进入海外 KA 渠道渠道 . 5 2 激光微投降价提升性价比，激光微投降价提升性价比，618 出货高增长。出货高增长。 . 7 2.1 4K 高端新品密集发布，产品性价比持续

5、提升高端新品密集发布，产品性价比持续提升 . 7 2.2 618 大促乘风而起，头部厂商出货保持高增大促乘风而起，头部厂商出货保持高增 . 8 3 国内国内公司公司：重视研发投入，业绩快速增长：重视研发投入，业绩快速增长 . 9 3.1 极米科技：创新研发生产于一体，年轻的投影领跑者极米科技：创新研发生产于一体，年轻的投影领跑者 . 9 3.2 光峰科技：激光显示技术领跑者，实现多领域产品创新光峰科技：激光显示技术领跑者，实现多领域产品创新 . 12 风险提示：风险提示： . 15 rQrOrQtQvNrMnPpMxOnPmNbR9R6MpNmMpNmOiNmMqOlOoOpO6MmMzQMY

6、nPxOuOtRnQTable_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 16 证券研究报告 图表目录图表目录 图表图表 1 投影关键零部件供应商投影关键零部件供应商 . 4 图表图表 2 1LCD 产品成本利润拆分产品成本利润拆分 . 5 图表图表 3 沃尔玛典型投影产品沃尔玛典型投影产品 . 6 图表图表 4 头部厂商低端线规划头部厂商低端线规划 . 7 图表图表 5 峰米首款峰米首款 4K 高端新品高端新品 V10（5 月月 19 日发售）日发售） . 7 图表图表 6 当贝首款当贝首款 4K 高端新品高端新品 X3 PRO（5 月月 20