【西南证券】天德钰（688252）-2025年一季报预告点评：业绩表现持续亮眼，AMOLED高阶产品预计H2贡献营收-250409（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 04 月月 09 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年一季报预告点评年一季报预告点评 买入买入（维持）（维持）当前价：21.75 元 天天 德德 钰（钰（688252）电子电子 目标价：元（6 个月）业绩表现持续亮眼，业绩表现持续亮眼，AMOLED高阶产品高阶产品预计预计H2贡献营贡献营收收 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：王谋 执业证号：S1250521050001 电话：0755-23617478 邮箱： 联系人：吴奕霖 电话：135123998

2、50 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股)4.09 流通 A 股(亿股)1.82 52 周内股价区间(元)9.43-30.49 总市值(亿元)88.96 总资产(亿元)25.74 每股净资产(元)5.33 相关相关研究研究 Table_Report 1.天德钰（688252）：Q2营收创新高，电子价签需求旺盛 (2024-09-03)2.天德钰（688252）：份额加速成长，行业有望触底 (2024-04-07)事件：事件：公司发布 25Q1业绩预告，Q1实现收入 5.5亿元，同比增长 60.5%，环比下滑 10.3%；归母净利润 7056.8

3、万元，同比增长 117.0%，环比下滑 14.9%。显示驱动显示驱动+电子价签两电子价签两驾驾马车齐头并进，利润率表现优异马车齐头并进，利润率表现优异。此前，公司发布 24年年报，实现营收 21.0亿元，同比增长 73.9%；归母净利润 2.8亿元，同比增长 143.6%，业绩表现亮眼。公司不断推动技术和产品创新，扩充产品品类，加快迭代速度，在竞争激烈的市场环境下业绩取得较好的增长。1）分业务来看，）分业务来看，显示驱动芯片实现营收 16.1亿元，同比增长 62.7%，占比公司营收 76.8%；电子价签驱动芯片及其他实现营收 4.8亿元，同比增长 137.8%，占比营收 23.0%；2）利润率

4、方面）利润率方面，2024 年公司毛利率和净利率均实现显著提升，分别为21.4%/13.1%，分别同比+1.4pp/+3.75pp；3）费用率方面）费用率方面，公司费用端管控较好，24H1 销售/管理/研发费用率分别为 2.0%/1.3%/8.4%，分别同比+0.1pp/-0.4pp/-3.5pp；其中，研发费用为 1.8 亿元，同比增长 22.2%，公司持续稳定加大研发，为产品升级迭代及技术创新提供充分保障。全年新品推出节奏紧凑，全年新品推出节奏紧凑，AMOLED高阶产品高阶产品预计预计 H2贡献营收贡献营收。2024年，公司相继量产了手机全高清 TDDI、平板 TDDI、AMOLED DD

5、IC 手表等新品，其中手机高刷 TDDI/qHD TDDI等新品 24年表现亮眼。此外，25年公司将在类工控市场发力。AMOLED 手机高阶产品持续开发中，预计 25H2 有望贡献营收，全年新品出货节奏紧凑，有望实现份额稳步增长。电子价签市场空间广阔，公司优势电子价签市场空间广阔，公司优势显著显著。24年，公司领先业界，率先量产四色电子价签驱动芯片，目前仍为全市场独供；同时成功开发出窄边框 GIP 架构电子价签，可拓展至手机背盖等创新应用场景，为客户提供多元化解决方案。据公司年报数据显示，预计 2025年整个电子价签市场规模有望达 150亿元，公司在电子价签驱动芯片领域份额较高，四色电子价签全

6、市场独供具有先发优势；同时不断更新产品，降本四色产品持续研发中，以便应对竞争对手进入市场后带来的价格压力。目前，电子价签在全球商超渗透率仅 10%，未来增长空间广阔，公司作为该领域龙头，有望受益于电子价签渗透率的稳步提升。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 25-27 年归母净利润分别为 3.6/4.7/5.5 亿元，未来三年归母净利润复合增速有望达到 25.7%。考虑到公司有望显示驱动业务基本盘稳定，AMOLED 产品 25H2 贡献营收，电子价签业务需求较好且公司竞争优势明显，维持“买入”评级。风险提示风险提示。行业竞争加剧、下游需求恢复不及预期、研发进度不及预期等风险。指标