【中原证券】中国银河（601881）-2024年年报点评：投资收益连续高增，归母净利重回百亿-250409（9页）.pdf

1、第1页/共9页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 证券证券 分析师：张洋分析师：张洋 登记编码：登记编码：S0730516040002 zhangyang- 021-50586627 投资收益连续高增投资收益连续高增，归母净利重回百亿归母净利重回百亿 中国银河中国银河(601881)2024 年年年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-08)收盘价(元)14.88 一年内最高/最低(元)18.70/9.81 沪深 300 指数 3,650.76 市净率(倍)1.47 总市值(亿元)1,627.

2、04 流通市值(亿元)1,627.04 基础数据基础数据(2024-12-31)每股净资产(元)10.12 总资产(亿元)7,374.71 所有者权益(亿元)1,404.81 净资产收益率(%)8.30 总股本(亿股)109.34 H 股(亿股)36.91 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：聚源、中原证券 相关报告相关报告 中国银河(601881)中报点评：债权融资保持快速增长，固收自营布局客需驱动 2024-09-25 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道

3、1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 09 日 2024 年年年年报概况报概况:中国银河 2024 年实现营业收入 354.71 亿元，同比+5.43%；实现归母净利润 100.31 亿元，同比+27.31%；基本每股收益0.81 元，同比+20.90%；加权平均净资产收益率 8.30%，同比+0.78 个百分点。2024 年末期拟 10 派 1.96 元（含税）。点评：点评：1.2024 年公司经纪、投行、资管业务净收入以及投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，利息净收入、其他收入占比出现下降。2.持续夯实零售客群基础，巩固传统优势，合并口径经纪业务手续费净收入同比+1

4、2.49%。3.债权融资规模再创历史最佳成绩，投行业务净收入稳中有升，合并口径投行业务手续费净收入同比+10.58%。4.券商资管规模小幅下降，产品矩阵和类型结构不断优化，合并口径资管业务手续费净收入同比+6.13%。5.权益自营积极参与互换便利操作，固收自营大力发展客需驱动型创新业务，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+50.20%。6.两融规模同比小幅增长，质押规模同比基本持平，合并口径利息净收入同比-7.54%。7.银河国际控股竞争力持续提升，银河海外在东南亚核心市场地位稳固，国际业务营业收入同比+8.29%。投资建议投资建议:报告期内公司持续夯实零售客群基础，财富管理业务优势持续巩

5、固；债权融资规模再创历史新高，股权融资业务加强项目储备，投行业务专业化改革成效初显；投资交易业务收益回报实现大幅增长，对公司业绩贡献显著；国际业务强化境内外融合发展，差异化的竞争力持续提升。作为中央汇金控股的券商，公司经营聚焦服务国家重大战略及实体经济，未来有望在扶优限劣以及建设一流投资银行的政策导向中持续受益。预计公司 2025、2026 年 EPS 分别为 0.85 元、0.88 元，BVPS 分别为 10.74元、11.28 元，按 4 月 8 日收盘价 14.88 元计算，对应 P/B 分别为 1.39倍、1.32 倍，维持“增持”的投资评级。风险提示：风险提示：1.权益及固收市场环境

6、转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 2022023 3A A 20202 24 4A A 20202 25 5E E 2022026 6E E 营业收入(亿元)336.44 354.71 366.27 382.09 增长比率 0%5%3%4%归母净利(亿元)78.79 100.31 104.30 108.47 增长比率 1%27%4%4%EPS(元)0.67 0.81 0.85 0.88 市盈率(倍)16.63 20.21 17.51 16.91 BVPS(元)9.20 10.12 10.74 11.28 市净率(倍)1.38 1.56 1.39 1