【华鑫证券】康普化学（834033）-公司事件点评报告：客户冲槽需求减少致使业绩承压-250408（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 0808 日日 客户冲槽需求减少致使客户冲槽需求减少致使业绩承压业绩承压 康普化学康普化学（834033.BJ834033.BJ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 基本数据基本数据 2025-04-07 当前股价（元）16.3 总市值（亿元）19 总股本（百万股）119 流通股本（百万股）83 52 周价格范围（元）14.18-35.45 日均成交额（百万元）30.37 市场表现市场表现 资料来源：Win

2、d，华鑫证券研究 相关研究相关研究 康普化学康普化学发布 2024 年度业绩报告：2024 全年实现营业总收入3.30亿元，同比下降25.21%；实现归母净利润0.80亿元，同比下降46.39%。其中2024Q4单季度实现营业收入0.46亿元，同比下滑 52.96%、环比下滑48.31%，实现归母净利润0.01亿元，同比下滑-97.03%、环比下滑-94.60%。投资要点投资要点 金属萃取剂需求不振致使业绩承压金属萃取剂需求不振致使业绩承压 公司营业收入主要来自于金属萃取剂。2024 年度，公司金属萃取剂业务营业收入为 2.79 亿元，占全年营业收入的 84.36%。受到境内大客户冲槽需求减少

3、影响，公司金属萃取剂产品营收下滑 31.97%，毛利率下滑 0.97 个百分点至41.96%，构成公司业绩承压的主因。公司其他特种表面活性剂产品在 2024 年贡献营收 0.51 亿元，同比增长 60.92%，在一定程度上对冲了金属萃取剂给公司带来营收额下滑的影响。持续加码科研能力，持续加码科研能力，费用率费用率有所有所上升上升 期间费用方面，公司 2024 年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.97/+2.67/-0.28/+2.79pct，费用率整体呈现上行趋势，其中管理和研发费用率增长较多。公司技术研究院暨中国（重庆）新能源金属材料研究院在年内落成，并且引进了一批高学历人才充实公司

4、科研团队，所带来的职工薪酬、房屋建筑物折旧等费用是费用率上行的主因。现金流方面，2024 年公司经营活动产生的现金流量净额为-0.09 亿元，同比下降 0.18 亿元，主要源于客户回款延期。股份回购叠加分红股份回购叠加分红，展现公司坚定信心展现公司坚定信心 公司在年中启动股份回购计划，至 9 月，公司已经完成预定的股份回购份额，未来将用于实施员工持股计划，激发新招募的技术人才的创造力和工作热情。公司业绩承压情况下仍心系股东回报，每 10股派发现金红利 2 元，合计 0.18 亿元。体现出公司对未来的坚定信心。盈利预测盈利预测 -60-40-2002040(%)康普化学沪深300公公司司研研究究

5、 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 随着新能源车逐步更新换代，公司金属萃取剂在动力电池回收领域的重要性将会逐步凸显。预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为1.32、1.62、1.42亿元，当前股价对应PE分别为 14.8、12.0、13.7 倍，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 主要客户相对集中的风险；主要原材料的价格波动风险；汇率波动的风险；产品技术迭代风险；宏观经济运行和下游需求波动的风险；核心技术人员流失风险；技术保密风险；生产安全风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E

6、2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）330 447 534 562 增长率（增长率（%）-25.2%35.1%19.5%5.3%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）80 132 162 142 增长率（增长率（%）-46.4%63.8%22.9%-12.2%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.67 1.10 1.36 1.19 ROEROE（%）11.2%16.0%17.1%13.5%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）