【中邮证券】泰凌微（688591）-盈利能力大幅提升，端侧芯片开始批量出货-250409（4页）.pdf

《【中邮证券】泰凌微（688591）-盈利能力大幅提升，端侧芯片开始批量出货-250409（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【中邮证券】泰凌微（688591）-盈利能力大幅提升，端侧芯片开始批量出货-250409（4页）.pdf（4页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、证券研究报告：电子|公司点评报告2025 年 4 月 9 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-062024-092024-112025-012025-04-8%7%22%37%52%67%82%97%112%泰凌微电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）33.52总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）2.40/1.65总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）80/5552 周周内内最最高高/最最低低价价45.25/15.58资资产产负负债债率

2、率(%)3.6%市市盈盈率率134.08第第一一大大股股东东国家集成电路产业投资基金股份有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:泰泰凌凌微微(6 68 88 85 59 91 1)盈盈利利能能力力大大幅幅提提升升，端端侧侧芯芯片片开开始始批批量量出出货货l事事件件公司发布业绩预告，预计 2025 年第一季度实现营业收入为 2.30亿元左右，同比增加 43%左右；归母净利润为 3,500 万元左右，实现扭亏为盈。l投投资资要要点点收收入入同同比比高高增增长长，盈盈利利能能力力大大幅幅提提升升。受益于下游行业数字化和智能化渗透率的持续提升，公司在

3、物联网连接市场（智能家居、ESL、办公等）及音频市场的主要客户和新增客户的出货量都有显著提升，预计 2025 年第一季度实现营业收入为 2.30 亿元左右，同比增加 43%左右；归母净利润为 3,500 万元左右，实现扭亏为盈，主要系高毛利产品和客户销售占比的提升，以及销售规模扩大带来的成本优势。后续随着销售额的持续增长，毛利率、净利率有望进一步提升。端端侧侧 A AI I 等等新新品品开开始始出出货货，开开始始贡贡献献营营收收。公司的 Matter overthread 产品、BLE6.0 Channel sounding（高精度室内定位）芯片在全球一线客户率先进入批量；新推出的端侧 AI

4、芯片在国内行业头部客户已经被批量采用；采用公司芯片的多个 AI 办公产品也已经推向市场，可以对接字节跳动豆包、DeepSeek 等应用；新推出的 WiFi 芯片实现批量出货；新开拓的垂直市场如智能储能 BMS、智能网关等贡献了新的销售额增长。l投投资资建建议议：我们预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 8.4/11.0/15.0亿元，归母净利润分别为 1.0/1.9/3.1 亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：技术迭代风险；研发未达预期的风险；核心技术人才流失风险；主要供应商集中风险；境外经营的风险；经营规模扩大带来的管理风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项

5、项目目 年年度度2 20 02 23 3A A2 20 02 24 4E E2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E营业收入（百万元）63684411001502增长率(%)4.4032.7030.3536.52EBITDA（百万元）55.80124.46218.18322.25归属母公司净利润（百万元）49.7796.47191.98314.25增长率(%)0.0193.8299.0163.69EPS(元/股)0.210.400.801.31市盈率（P/E）161.6383.3941.9025.60市净率（P/B）3.443.433.202.88EV/EBITDA90.1

6、049.1327.4618.27资料来源：公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2023A2024E2025E2026E主主要要财财务务比比率率2023A2024E2025E2026E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入63684411001502营业收入4.4%32.7%30.3%36.5%营业成本359436534717营业利润-0.4%96.9%98.6%63.9%税金及附加3468归属于母公司净利润0.0%93.8%99.0%63.7%销售费用