【中航证券】道恩股份（002838）-2024年报&2025Q1业绩预告点评：弹性体、改性塑料双轮驱动，业绩稳健-250409（6页）.pdf

1、 1 指标指标2023A2023A2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入（百万元）4,5445,3016,0877,0377,918增速（%）0.41%16.65%14.82%15.62%12.51%归母净利润（百万元）140141194252355增速（%）-8.09%0.67%37.35%30.43%40.71%每股收益（元）0.310.310.430.550.78市盈率（倍）47.6147.3034.4326.4018.76iFinD iFinD iFinD iFinD-200%-100%0%100%200%300%400%500%010

2、2030405060201920202021202220232024营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营收同比增速（右轴）净利同比增速（右轴）0%5%10%15%20%25%30%201920202021202220232024毛利率净利率主要产品主要产品设计产能设计产能在建产能在建产能建设情况建设情况热塑性弹性体4万吨5万吨（东厂区新材料），10万吨TPU+6万吨多元醇（二期）东厂区新材料5万吨项目建设阶段，HNBR公用工程3000吨（已建成1000吨），二期项目建设中改性塑料50万吨-山东道恩高分子材料西南总部基地项目（一期），2024年2月达到预定可使用状态色母粒2.7万吨-生物可降解P

3、BAT6万吨（一期）共聚酯改造项目生物可降解PBAT项目终止建设，转向1万吨/年特种共聚酯项目改造2024Q42024Q42024Q32024Q32024Q22024Q22024Q12024Q12023Q42023Q42023Q32023Q32023Q22023Q22023Q12023Q1营业收入(百万元)15321447111612071180112511871052营业成本(百万元)13261285988107310029951074934销售费用率1.2%0.9%0.9%1.1%1.2%1.2%1.0%0.9%管理费用率2.6%2.3%2.7%2.0%3.0%2.4%2.0%1.5%财务

4、费用率1.0%1.1%0.6%0.8%0.5%1.2%0.8%0.8%研发费用率6.2%4.7%4.3%4.1%5.1%3.6%3.2%4.4%资产减值损失(百万元)9.400.000.00-0.92 8.630.000.23-0.23 利润总额(百万元)4337354459363341所得税费用(百万元)11158105归母净利润（百万元）4331323542333135扣非归母净利（百万元）3427272935282429EPS（元）0.100.070.070.080.090.070.070.08毛利率13.4%11.1%11.5%11.0%15.1%11.5%9.5%11.2%期间费用率

5、11.0%9.0%8.4%8.0%9.8%8.4%7.0%7.7%所得税率1.6%3.0%1.8%12.1%13.6%3.0%1.0%11.4%净利润率2.8%2.2%2.8%2.9%3.6%2.9%2.6%3.3%iFinD iFinD 产品分类20212022202320242025E2026E2027E销量（吨）销量（吨）274187322103321760388050454018522121589997单价（万元/吨）单价（万元/吨）1.21.11.01.00.90.90.9单位成本（万元/吨）单位成本（万元/吨）1.01.00.90.90.80.80.8单位毛利（万元/吨）单位毛利（

6、万元/吨）0.10.10.10.10.10.10.1销量（吨）销量（吨）243992911737133471586130691959119547单价（万元/吨）单价（万元/吨）1.81.91.71.61.61.51.5单位成本（万元/吨）单位成本（万元/吨）1.81.91.71.61.61.51.5单位毛利（万元/吨）单位毛利（万元/吨）0.40.30.40.30.30.30.3销量（吨）销量（吨）22374207922260225950298433282734468单价（万元/吨）单价（万元/吨）1.10.90.91.01.01.01.0单位成本（万元/吨）单位成本（万元/吨）0.50.80