【国元证券】鸿远电子（603267）-2024年报点评报告：24年业绩短期承压，全年下游需求迎来复苏-250403（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/5 公司研究|国防军工 证券研究报告 鸿远电子鸿远电子(603267)公司点评报告公司点评报告 2025 年 04 月 03 日 24 年业绩短期承压，全年下游需求迎来复苏年业绩短期承压，全年下游需求迎来复苏 鸿远电子（鸿远电子（603267）2024 年报点评报告年报点评报告 事件：事件：2025 年 3 月 28 日，公司发布 2024 年年报：公司实现营业收入 14.92 亿元，同比下降 10.98%；实现归母净利润 1.54 亿元，同比下降 43.55%。点评点评：受下游需求影响业绩暂时承压，受下游需求影响业绩暂时承压，全年下游需求复苏拐点来临全

2、年下游需求复苏拐点来临 2024 年，公司实现营业收入 14.92 亿元，同比减少 10.98%。公司实现归母净利润 1.54 亿元，同比下降 43.55%，业绩变动主要受以下因素影响：一方面，下游市场恢复不及预期，终端客户需求持续低迷，已跌至近五年最低水平；另一方面，客户对价格的敏感度上升，导致公司核心产品瓷介电容器销售价格下滑。公司整体毛利率为 34.29%，同比下降 6.23 个百分点；净利率为 10.31%，同比下降 5.82 个百分点。主要系毛利率较高的自产业务下滑更多，在收入结构中的占比下降所致以及低毛利产品收入占比的提升。虽然业绩下滑，但公司仍保持了高强度的研发费用支出，拓展了微

3、控制器及配套集成电路、微波模块、微纳系统集成陶瓷管壳等新业务。我们认为，今年作为“十四五”收官之年，延误及部分订单已经逐步恢复，下游需求复苏，业绩有望迎来拐点。MLCC 下游需求偏弱，微波模块等新业务实现较快增长下游需求偏弱，微波模块等新业务实现较快增长 自产业务实现收入 7.42 亿元，同比减小 19.29%，主要系客户对公司核心产品瓷介电容器需求偏弱，导致核心产品销售下滑所致。其中，瓷介电容器收入 5.94 亿元，同比下降 25.78%，占自产业务收入 80.07%，公司推出的微波模块、微处理器及微控制器等其他电子元器件收入实现大幅增长，销售额占自产业务收入比例上升至 14.73%。代理业

4、务实现收入 7.4 亿元，较上年同期下降 0.22%，主要系新能源领域核心客户需求开始企稳回升。公司公司持续加大研发投入，持续加大研发投入，多品类拓展保障未来可持续发展多品类拓展保障未来可持续发展 公司持续强化自主创新，报告期内研发投入达 1.13 亿元，占自产业务收入15.23%，同比提升 3.59 个百分点。核心技术攻关取得多项突破：高可靠领域成功研制柔性端电极产品并通过卫星搭载验证，实现低温共烧陶瓷元器件小批量生产；完成 3 种射频微波电容瓷料定型，微波瓷料达吨级量产；开发百余款定制化滤波器，推出小尺寸贴片/全金属封装新品；微控制器、温度传感器等数款集成电路定型；60 余款微波模块组件研

5、发中部分已供货，巩固频综产品技术优势；突破 HTCC 与 DPC 工艺，实现堆叠式 SIP 封装外壳量产。民用领域拓展车规级多层瓷介电容器、红外探测器管壳等产品线，形成覆盖军用装备、航天工程及 5G 通信的多维技术布局，显著提升核心产品自主保障能力。期间费用率提升，经营现金流量基本持平期间费用率提升，经营现金流量基本持平 报告期内，公司期间费用率为 21.95%，较去年同期上升 2.71 个百分点；其中，销售费用 1.04 亿元，同比增长 8.93%，主要系公司新业务拓展带来的费用上升以及核心产品销售人员绩效奖金核算口径调整所致；管理费用1.16 亿元，同比下降 0.57%，主要系公司行政管理

6、人员费用随业务团队数量增多较同期有所增加以及其他管理费用由于公司持续的降本措施而有所下降所致；财务费用为-505 万元，同比减少 243.49%，主要系公司当期减 买入买入|上调上调 当前价：55.81 元 基本数据 52 周最高/最低价（元）：56.13/29.03 A 股流通股（百万股）：231.08 A 股总股本（百万股）：231.08 流通市值（百万元）：12896.62 总市值（百万元）：12896.62 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 马捷 执业证书编号 S0020522080002 电话 021-51097188 邮箱 联系人 石昆仑 电话