【民生证券】润建股份（002929）-事件点评：开展资源池业务，助推算力业务加速拓展-250403（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 润建股份（002929.SZ）事件点评 开展资源池业务，助推算力业务加速拓展 2025 年 04 月 03 日 事件：2025 年 3 月 31 日，公司发布公告，为满足公司算力网络等业务发展的资金需求、提高资产使用效率、降低资金使用成本，公司及控股子公司拟与商业银行开展总额度不超过 50 亿元的资产池业务。满足算力业务资金需求，有望推动业务加速拓展。资产池业务：公司的融资和资产管理方式，即合作银行向公司提供的集融资与资产管理等功能于一体的综合金融服务平台（资产池平台），并依托资产池平台对公司开展质押融资及资产入池、

2、出池等业务和服务。公司及控股子公司共享不超过 50 亿元的资产池额度，上述额度在 12 个月内可循环滚动使用。资源池为算力业务提供充足的资金支持，系统性盘活存量金融资产，提高资产使用效率。五象云谷：阿里核心合作伙伴，AIDC 发展前景广阔。2023 年 11 月，控股子公司五象云谷与阿里云签订战略合作协议：双方将共同投资打造“中国-东盟智算云”及“数字经济创新中心”，充分发挥双方资源优势，共同推进数据服务、云计算、AI 智能超算等领域的融合应用，面向国内及东盟地区打造具有国际影响力的人工智能超算中心，助力人工智能赋能千行百业，润建股份成为阿里核心 AIDC 合作商，一期已投资建成 6000 个

3、机柜规模，三期规划建设 20000 个机柜。五象云谷（控股子公司）AI 智算产业园是广西最大算力基地，规划建设中国东盟万卡算力集群，向东盟提供 AI 算力及智算中心建设运维服务，推动智能算力普惠输出。接入 DeepSeek 并积极开发智能体，助推行业场景落地。润建股份曲尺平台升级部署 DeepSeek-R1（满血版，671B）及基于其蒸馏的DeepSeek-R1-Distill-Qwen-32 模型，赋能公司内部数智化转型，助力 AI 应用业务发展。公司自 2024 年 8 月起，在自有五象云谷智算中心私有化部署了DeepSeek-V2-Lite，用于公司内外部业务的 AI 智能体应用开发。并

4、跟随DeepSeek 的开源版本持续的更新迭代，基于 DeepSeek 模型，润建股份开发了多个智能体应用，包括内部知识库“润小知”、政务和电网营业厅的“数字导办”、马来西亚教育司阅卷机器人等。投资建议：考虑公司 2024 年前三季度业绩情况，我们预计公司 24-26 年净利润为 3.3/4.6/6.1 亿元，对应 PE 估值分别为 45/33/25 倍。国内云大厂算力需求高增，数据中心建设加速，公司作为阿里系 AIDC 厂商核心受益，资源池有望赋能算力业务加速成长，维持“推荐”评级。风险提示：算力项目进展不及预期，竞争加剧等风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 202

5、5E 2026E 营业收入（百万元）8,826 8,914 10,697 12,836 增长率（%）8.2 1.0 20.0 20.0 归属母公司股东净利润（百万元）439 333 463 611 增长率（%）3.4 -24.1 39.2 32.1 每股收益（元）1.54 1.17 1.63 2.15 PE 34 45 33 25 PB 2.6 2.4 2.3 2.1 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 04 月 02 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：53.09 元 分析师 马天诣 执业证书：S0100521100003 邮箱： 分析师 范宇 执业证书：S0

6、100525030002 邮箱： 相关研究 1.润建股份（002929.SZ）2023 年三季报点评：Q1-Q3 收入与利润同增，传统管维龙头算力服务转型中-2023/10/31 2.润建股份（002929.SZ）2023 年半年报点评：业绩符合预期，算力租赁业务高速成长未来可期-2023/08/26 3.润建股份（002929.SZ）2022 年年报和 2023 年一季报点评：Q1 业绩实现恢复，第二成长曲线带动增长-2023/05/07 润建股份(002929.SZ)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万