【东吴证券】航天电器（002025）-2024年报点评：以推动“三创新”为抓手，加速业务向整体解决方案转型升级-250401（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告军工电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 航天电器（002025）2024 年年报点评：报点评：以以推动“三创新”推动“三创新”为抓手，为抓手，加速业务加速业务向向整体解决方案转型升级整体解决方案转型升级 2025 年年 04 月月 01 日日 证券分析师证券分析师 苏立赞苏立赞 执业证书：S0600521110001 证券分析师证券分析师 许牧许牧 执业证书：S0600523060002 研究助理研究助理 高正泰高正泰 执业证书：S0600123060018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收

2、盘价(元)55.60 一年最低/最高价 36.08/65.70 市净率(倍)3.93 流通A股市值(百万元)25,162.39 总市值(百万元)25,401.99 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)14.15 资产负债率(%,LF)37.19 总股本(百万股)456.87 流通 A 股(百万股)452.56 相关研究相关研究 航天电器(002025)：2024 年中报点评：向互连一体化转型升级，打造市场竞争新优势 2024-08-30 航天电器(002025)：2023 年年报点评：降本增效收效显著，行业发展空间广阔，有望带动公司成长 2024-03-31 买入（维持）Table_EPS

3、 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）6210 5025 6579 7857 9143 同比 3.16(19.08)30.93 19.43 16.36 归母净利润（百万元）750.48 347.09 753.43 1,006.48 1,228.38 同比 35.11(53.75)117.07 33.59 22.05 EPS-最新摊薄（元/股）1.64 0.76 1.65 2.20 2.69 P/E（现价&最新摊薄）33.85 73.19 33.72 25.24 20.68 Table_Tag Table_Summary

4、事件：事件：公司发布 2024 年报，2024 年实现营业收入 50.25 亿元，同比-19.08%；归母净利润 3.47 亿元，同比-53.75%。投资要点投资要点 防务产业阶段性需求放缓，以及公司根据市场需求适度调整产品结构防务产业阶段性需求放缓，以及公司根据市场需求适度调整产品结构，业绩业绩相对相对承压：承压：2024 年，航天电器实现营业收入 50.25 亿元，较 2023年同比下降 19.08%；归属于母公司股东的净利润为 3.47 亿元，同比下降 53.75%。业绩下滑的主要原因是防务产业阶段性需求放缓，导致公司批产任务订单不饱满，同时公司根据重点市场和客户需求调整了产品结构。此外

5、，公司持续加大应收账款管理力度，但受传统配套市场阶段性需求放缓及客户货款结算模式调整影响，货款回笼低于上年同期。同时，小批量、多品种订单增长导致生产物料储备资金支付增加，进一步影响了经营现金流。尽管如此，公司在新兴领域、民用产业和国际市场的产品订单保持增长，为后续发展奠定了基础。产品研发和技术创新方面取得了显著成果产品研发和技术创新方面取得了显著成果，进一步丰富了产品线进一步丰富了产品线：2024年，航天电器在技术创新和产品开发方面取得显著进展。公司成功孵化了高速互连、无线传输、陶瓷互连等新产业，新质新域及战略新兴产业占营业收入比例超过 30%。公司立项 30 项重点科研项目和 40 个重大产

6、业化项目，大功率互连及组件、芯片测试组件和微波组件等新产品订货实现较快增长。公司探索推进 IPD 研发模式，加快了新产品开发和关键核心技术攻关，5 项科技成果获得上级科技成果奖，多项科技成果转化项目获得外部研发经费支持。这些技术突破和产品创新为公司未来在高端电子元器件领域的竞争力提升提供了有力支撑。围绕主责主业，聚焦国家重大战略，完成了多项重点任务围绕主责主业，聚焦国家重大战略，完成了多项重点任务：2024 年，公司圆满完成神舟十八、十九号载人飞船、嫦娥六号等国家重大工程和重大专项配套产品的研制生产任务。公司通过收购深圳斯玛尔特微电机有限公司 49%股权，进一步拓宽了民用电机产业发展空间。此外