【国金证券】中谷物流（603565）-业绩同比增长，派息超预期-250331（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 业绩简评 2025 年 3 月 31 日，中谷物流发布 2024 年年度报告。2024 年公司营业收入为 112.58 亿元，同比下降 9.5%；归母净利润为 18.35 亿元，同比增长 6.88%。其中 Q4 公司实现营业收入 28.14 亿元，同比下降 10.64%；实现归母净利润 7.27 亿元，同比增长 38.34%。经营分析 经营分析 运价下滑影响营收，外贸出租船舶锁定收益。运价下滑影响营收，外贸出租船舶锁定收益。2024 年公司营收同比下降 9.5%，主要系内贸运价以及运输箱量均较上年同期有所下降，2024 年 PDCI 指数为 1101.

2、42，同比下滑 12.4%，其中 Q4 平均指数为 1287.46，同比增长 8.7%。同期公司积极调配运力，优化船舶资产布局，借助外贸集运市场当前较高的景气度，锁定部分船舶租金收益，整体营收降幅低于指数降幅。2024 年 CCFI 综合指数平均为 1542.95，同比增长 64%，其中 Q4 平均指数为 1444.31，同比增长 70%。美元利息增加，财务费用率下降。美元利息增加，财务费用率下降。2024 年公司毛利率为 15.15%，同比增长 0.9pct，主要系燃油以及船租金成本较上年同期有所下降。2024 年公司期间费用为 1.91%，同比下降 1.5pct。其中销售费率为 0.22%

3、，同比下降 0.05pct；管理费用率为 1.73%，同比下降0.22pct；研发费用率为0.17%，同比持平；财务费用率为-0.21%，同比下降 1.23pct，主要系美元利息收入较上年同期有所增加。2024 年公司实现资产处置收益 3.95 亿元，同比增长 1.17 亿元。受毛利率增长及资产处置收益增加，公司归母净利率为 16.30%，同比增长 2.5pct。新建船舶均投入运营，公司派息超预期。新建船舶均投入运营，公司派息超预期。公司新建造的 18 艘4600TEU 大船已全部下水，截至 2024 年末公司加权平均自有运力为 257.9 万载重吨，占比为 72.71%，加权平均外租运力为

4、96.8 万载重吨，其中自有运力占比较 2023 年末提升 2.88pct。2024 年公司拟派发现金分红每股 0.79 元，分红比例为 90.39%。根据公司2023-2025 年股东回报规划，公司承诺最近三年分红不低于可分配利润的 60%，2024 年分红比例超预期。盈利预测、估值与评级 盈利预测、估值与评级 考虑到 PDCI 市场运价上行，上调公司 2025-2026 年净利预测至 19亿元、19.5 亿元。新增 2027 年净利润预测为 20.5 亿元。维持“买入”评级。风险提示 风险提示 货量不及预期风险，运价大幅下降风险，油价上涨风险，限售股解禁风险。公司基本情况（人民币）公司基本

5、情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)12,439 11,258 12,625 13,376 14,713 营业收入增长率-12.46%-9.49%12.14%5.95%10.00%归母净利润(百万元)1,717 1,835 1,902 1,952 2,051 归母净利润增长率-37.36%6.88%3.65%2.62%5.04%摊薄每股收益(元)0.818 0.874 0.906 0.930 0.976 每股经营性现金流净额 1.18 1.08 1.49 1.48 1.72

6、ROE(归属母公司)(摊薄)16.02%16.61%16.11%15.50%15.29%P/E 10.06 11.21 10.54 10.27 9.78 P/B 1.61 1.86 1.70 1.59 1.50 来源：公司年报、国金证券研究所 01002003004005006006.007.008.009.0010.0011.00240331240630240930241231250331人民币(元)成交金额(百万元)成交金额中谷物流沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）