【东吴证券】绿色动力（601330）-2024年报点评：自由现金流大增，分红比例提至71.45%-250330（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告环保 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 绿色动力（601330）2024 年报点评：自由现金流大增，年报点评：自由现金流大增，分红比例分红比例提提至至 71.45%2025 年年 03 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600523070006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)6.59 一年最低/最高价 5.24/7.10 市净率(倍)1.17 流通A股市

2、值(百万元)6,518.12 总市值(百万元)9,182.85 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.62 资产负债率(%,LF)61.21 总股本(百万股)1,393.45 流通 A 股(百万股)989.09 相关研究相关研究 绿色动力(601330)：发布限制性股票激励计划，考核目标稳健&彰显发展信心 2024-12-23 绿色动力(601330)：2024 年中报点评：自由现金流增厚，首次中期派息&发布三年分红规划 2024-09-01 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）39

3、56 3399 3593 3765 3910 同比（%）(13.39)(14.08)5.71 4.79 3.85 归母净利润（百万元）629.28 585.08 649.61 717.62 760.30 同比（%）(15.51)(7.02)11.03 10.47 5.95 EPS-最新摊薄（元/股）0.45 0.42 0.47 0.51 0.55 P/E（现价&最新摊薄）14.59 15.69 14.14 12.80 12.08 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2024 年公司实现营收 33.99 亿元（同比-14%，下同），归母净利润 5.85 亿

4、元（-7%），扣非归母净利润 5.79 亿元（-6%）。运营收入运营收入占比提至占比提至 99%，加回资产减值后的加回资产减值后的净利润净利润同增同增 5%。建造收益下滑&危废项目减值致业绩承压。1）运营：运营：营收 33.61 亿元（+7%），运营收入占比增至 99%，毛利率 45.85%（-0.54pct），2）建造建造：营收 0.37亿元（-95%），毛利率 8.12%（-0.10pct），建造下滑影响基本出清。2024年公司计提资产减值 1.27 亿元，其中葫芦岛危废项目计提 1.29 亿元减值，主要系危废行业产能过剩及该项目填埋场尚未取得经营许可证等影响下，产能利用率较低，尚未实现盈

5、利，截至 2024 年末，葫芦岛危废项目已累计计提减值 1.99 亿元，计提后账面价值 2.39 亿元。2024 年公司净利润6.01亿元（-9%），加回资产减值后的净利润为7.27亿元（+5%）。运营指标稳健增长，运营指标稳健增长，支撑业绩提升支撑业绩提升。截至 2024 年底，公司垃圾焚烧运营项目规模达 4.03 万吨/日（其中 2024 年新增投运 800 吨/日），装机容量 857MW。2024 年垃圾处理量 1438 万吨（+7%），发电量 51.47 亿吨（+9%），吨发电量 358 度（+2%），上网电量 42.61 亿度（+9%），吨上网 296 度（+2%），供汽量 56.3

6、6 万吨（+32%）。自由现金流大增，分红比例同增自由现金流大增，分红比例同增38.23pct至至71.45%，A股股股息率股息率4.55%。2024 年公司经营性现金流净额 14.38 亿元（+47%），购建固定无形其他长期资产支付现金 3.70 亿元（-49%），测算自由现金流 10.68 亿元（+318%），2024 年公司现金派息总额 4.18 亿元（+100%），分红比例71.45%（同比+38.23pct），远超分红承诺底线，对应 A 股股息率 4.55%，港股股息率 9.97%。（估值日期 2025/3/28）资产负债率下降，财务费用节约。资产负债率下降，财务费用节约。2024