【国盛证券】苏泊尔（002032）-外销增幅明显，现金分红亮眼-250328（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 苏泊尔（苏泊尔（002032.SZ）外销增幅明显，外销增幅明显，现金分红亮眼现金分红亮眼 事件：公司发布事件：公司发布 2024 年年财报财报。公司 2024 年实现营业总收入 224.3 亿元，同比+5.3%；实现归母净利润 22.4 亿元，同比+3.0%。其中，2024Q4 单季营业总收入为 59.1 亿元，同比-0.4%；归母净利润为 8.1 亿元，同比-0.7%。内销市占率持续提升，内销市占率持续提升，外销取得外销取得亮眼亮眼增长增长。1）分产品：2024 年烹饪电器、食物料理电器、

2、炊具及用具、其他家用电器分别同比-2.57%、+9.09%、+12.88%、+8.89%，毛利率分别同比-0.48pct、-0.15pct、-1.35pct、-0.42pct。面对复杂的市场环境与消费者更理性的市场需求，公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势，实现核心品类线上、线下市场占有率持续提升。2）分区域：2024 年内销、外销收入分别同比-1.21%、+21.07%，外销增速亮眼，毛利率分别同比+0.43pct、-1.84pct。费用控制费用控制能力能力强，盈利水平稳定强，盈利水平稳定。1）毛利率：2024 年公司毛利率同比-1.7pct 至 24.7%；单 Q4 同比-3.5pct 至

3、 25.2%。2）费率端：2024 年销售/管理/研发/财务费率为 9.7%/1.8%/2.1%/-0.3%，同比变动-1.1pct/-0.1pct/+0.1pct/持平；单 Q4 同比变动-2.0pct/持平/-0.1pct/-0.2pct。3）净利率：2024 年归母净利率同比-0.2pct 至 10.0%；单 Q4 同比持平至13.7%。分红分红率率超预期。超预期。公司 2025 年末分红总额 22.387 亿元，分红率达 99.74%，股息率（TTM）达 5.1%。体现公司积极回馈股东，利于增强市场对公司发展的信心。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：我们预计公司 2025-2027

4、 年归母净利润分别为24.0/25.3/26.6 亿元，同比+7.0%/+5.3%/+5.2%，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、品类开拓不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 小家电 前次评级 买入 03 月 27 日收盘价（元）55.48 总市值（百万元）44,459.44 总股本（百万股）801.36 其中自由流通股（%）99.88 30 日日均成交量（百万股）1.92 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师 鲍秋宇鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080

5、003 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱： 相关研究相关研究 1、苏泊尔（002032.SZ）：24 年预计收入利润稳定增长，外销增速更快 2025-01-23 2、苏泊尔（002032.SZ）：收入利润稳定增长，上调全年外销关联交易预期 2024-10-25 3、苏泊尔（002032.SZ）：各产品增长态势良好，外销增速亮眼 2024-08-30 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）21,304 22,427 23,540 24,899 26,342 增长率 yoy（%）5.6 5

6、.3 5.0 5.8 5.8 归母净利润（百万元）2,180 2,244 2,402 2,529 2,661 增长率 yoy（%）5.4 3.0 7.0 5.3 5.2 EPS 最新摊薄（元/股）2.72 2.80 3.00 3.16 3.32 净资产收益率（%）34.4 34.9 27.2 22.2 19.0 P/E（倍）20.4 19.8 18.5 17.6 16.7 P/B（倍）7.0 6.9 5.0 3.9 3.2 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 03 月 27 日收盘价 -20%-10%0%10%20%30%2024-032024-072024-1120