【国盛证券】海信家电（000921）-外销快速增长，盈利能力稳健-250329（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 海信家电（海信家电（000921.SZ）外销快速增长，盈利能力稳健外销快速增长，盈利能力稳健 事件：公司发布事件：公司发布 2024 年年年报年报。公司 2024 年实现营业总收入 927.46 亿元，同比增长 8.35%；实现归母净利润 33.48 亿元，同比增长 17.99%。其中，2024Q4 单季营业总收入为 221.67 亿元，同比增长 7.08%；归母净利润为 5.55 亿元，同比增长 34.91%。分红比例持续提升。分红比例持续提升。公司分红比例从 2024 年的 49.46%

2、提升到 2025 年的50.89%。核心品类增长稳健，外销快速增长。核心品类增长稳健，外销快速增长。2024 年品类增速拆分：暖通空调、冰洗、其他主营收入分别同比+4.22%、+18.29%、+2.15%。2024 年区域增速拆分：内销和外销收入分别同比-2.12%、+27.59%。费用率优化，净利率保持稳定。费用率优化，净利率保持稳定。毛利率：2024Q4 公司毛利率同比-2.35pct至 19.69%。费 率 端：2024Q4 销 售/管 理/研 发/财 务 费 率 为8.34%/3.26%/4.42%/-0.10%，同比变动-3.01pct/-0.23pct/+0.26pct/-0.61

3、pct，费用管理能力较强。净利率：公司 2024Q4 净利率同比+0.32pct至 4.33%。坚持全球化战略，全面拥抱数字化转型。坚持全球化战略，全面拥抱数字化转型。公司始终坚持全球化战略，不断提升自主品牌在全球市场的影响力，海外毛利率持续提升，盈利能力连续三年不断改善，目前在全球布局 36 个工业园区和生产基地，设有 30 所研发机构、64 个海外公司和办事处，坚持深耕体育营销提升品牌影响力。目前坚持全面拥抱数字化和智能化，重塑面向未来的可持续发展能力。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。考虑到公司 2024 年业绩表现及行业整体环境，我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润

4、 37.5/41.86/46.02 亿元，同比增长 12.0%/11.6%/9.9%，维持“增持”投资评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、海运费波动风险。增持增持（维持维持）股票信息股票信息 行业 白色家电 前次评级 增持 03 月 28 日收盘价（元）30.21 总市值（百万元）41,871.37 总股本（百万股）1,386.01 其中自由流通股（%）98.95 30 日日均成交量（百万股）12.81 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S06805240

5、70002 邮箱： 分析师分析师 鲍秋宇鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱： 研究助理研究助理 盘姝盘姝玥 执业证书编号：S0680124030008 邮箱： 相关研究相关研究 1、海信家电（000921.SZ）：盈利水平短期承压，销售商品收到现金增长 2024-10-30 2、海信家电（000921.SZ）：符合预期，外销快速增长 2024-08-30 3、海信家电（000921.SZ）：收入业绩超预期，盈利能力提升 2024-04-25 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）85,600 92,746 100,

6、165 107,978 116,184 增长率 yoy（%）15.5 8.3 8.0 7.8 7.6 归母净利润（百万元）2,837 3,348 3,750 4,186 4,602 增长率 yoy（%）97.7 18.0 12.0 11.6 9.9 EPS 最新摊薄（元/股）2.05 2.42 2.71 3.02 3.32 净资产收益率（%）20.9 21.7 21.6 19.4 17.6 P/E（倍）14.8 12.5 11.2 10.0 9.1 P/B（倍）3.1 2.7 2.4 1.9 1.6 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 03 月 28 日收盘价 -20