【中原证券】云天化（600096）-年报点评：磷化工景气提升推动业绩增长，资源优势保障长期发展-250327（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 农用化工农用化工 分析师：顾敏豪分析师：顾敏豪 登记编码：登记编码：S0730512100001 021-50586308 磷化工景气提升推动业绩增长，资源优势磷化工景气提升推动业绩增长，资源优势保障长期发展保障长期发展 云天化云天化(600096)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-03-26)收盘价(元)23.52 一年内最高/最低(元)24.00/18.49 沪深 300 指数 3,919.36 市净率(倍)1.93 流通市值(亿元)431

2、.43 基础数据基础数据(2024-12-31)每股净资产(元)12.19 每股经营现金流(元)5.86 毛利率(%)17.50 净资产收益率_摊薄(%)23.85 资产负债率(%)52.26 总股本/流通股(万股)183,432.87/183,432.87 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 云天化(600096)年报点评：产品价格下跌导致业绩下滑，资源优势下长期增长前景可观 2024-04-02 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新

3、区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 03 月 27 日 投投资要点：资要点：公司公布公司公布 2024 年年度报告，年年度报告，2024 年年公司公司实现实现营营业收入业收入 615.37 亿元亿元，同同比比下滑下滑 10.89%；实现归属于上市公；实现归属于上市公司股东的净利润司股东的净利润 53.33 亿元，同比增长亿元，同比增长 17.93%，扣非后的净扣非后的净利润利润 51.90 亿元亿元，同比，同比增长增长 15.12%，基本每股收益，基本每股收益 2.91 元元。公司同时公布了公司同时公布了 24 年度利润分配

4、预案，拟每年度利润分配预案，拟每 10 股派发现金股派发现金红利红利 14 元。元。磷化工景气磷化工景气上行推动上行推动公司业绩公司业绩增长增长。公司是我国磷化工领域的龙头企业，主要产品包括化肥、磷矿采选、精细化工等，产品包括磷肥、尿素、复合肥、聚甲醛、饲料级磷酸钙盐、黄磷等。2024 年，磷化工行业景气有所复苏，公司产品价格及盈利提升推动了业绩增长。从公司产品销售和价格来看，2024 年公司磷肥实现销量 464.25 万吨，同比下滑 3.15%，销售均价 3388 元/吨，同比上涨 4.28%，此外复合肥、尿素、聚甲醛、黄磷和饲料磷酸氢钙分别销售181.8、275.29、11.09、1.98

5、 和 58.81 万吨，同比变动16.91%、10.57%、2.21%、-6.16%和 2.17%，销售均价分别为 3070、2043、11566、20435 和 3455 元/吨，同比下滑 0.23%、12.02%、0.74%、7.72%和上涨 10.81%。总体来看，在销量增长的带动下，公司全年主营产品收入小幅增长，由于商贸业务收入的下滑，全年实现营业收入615.37 亿元，同比下滑 10.89%。盈利能力方面，在自产磷矿石的保障下，加上原材料硫磺、原料煤价格均呈下跌态势，公司盈利能力有所提升。分产品看，磷肥、复合肥、聚甲醛和饲料磷酸氢钙业务毛利率同比提升，毛利率分别为 37.93%、14

6、.36%、28.56%和 35.37%，同比提升 4.97、3.42、2.68、4.17 个百分点。此外受产品价格下跌影响，尿素毛利率 23.01%，同比下降10.20 个百分点。在磷化工业务毛利率提升的带动下，公司全年综合毛利率 17.50%，同比提升 2.32 个百分点，净利率 9.82%，同比提升 1.87 个百分点。在盈利能力提升的推动下，加上回购子公司磷化集团少数股权等因素，全年公司实现净利润 53.33 亿元，同比增长 17.93%，扣非后的净利润 51.90 亿元，同比增长 15.12%。磷磷化工景气有望延续化工景气有望延续，磷矿资源，磷矿资源保障公司长期发展保障公司长期发展。2