【东海证券】乐鑫科技（688018）-公司简评报告：产品矩阵已布局AI云与端，拟定增加码WiFi7与AI端侧芯片-250325（4页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 电子电子 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年03月月25日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 乐鑫科技（乐鑫科技（688018）:产品矩阵已布局产品矩阵已布局AI云与端，拟定增加码云与端，拟定增加码WiFi7与与AI端侧芯片端侧芯片 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 方霁 S06305

2、23060001 联系人联系人 董经纬 Table_cominfo 数据日期数据日期 2025/03/25 收盘价收盘价 209.00 总股本总股本(万股万股)11,220 流通流通A股股/B股股(万股万股)11,220/0 资产负债率资产负债率(%)17.74%市净率市净率(倍倍)10.76 净资产收益率净资产收益率(加权加权)17.06 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 290.00/70.30 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 1、20250314乐鑫科技（688018）：AIOT次新品显著放量，产品矩阵拓展布局新市场公司深度报告 table

3、_main 投资要点投资要点 事件概述事件概述：公司3月22日公告，2024年总营收20.07亿元（YOY+40.04%），归母净利润3.39亿元（YOY+149.13%），扣非净利润3.08亿元（YOY+182.77%），毛利率43.91%（YOY+3.35pct）。2024Q4营收5.47亿元（YOY+34.67%，QOQ+1.32%），归母净利润0.88亿元（YOY+79.89%，QOQ-11.32%），毛利率46.85%（YOY+6.78%，QOQ+4.71pct）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税），以及每10股以公积金转增4股。2024年芯片与模组均高速增长，年芯片与

4、模组均高速增长，原因系原因系智能家居数字化与智能化提升、新增客户逐步放智能家居数字化与智能化提升、新增客户逐步放量、产品矩阵丰富下的非智能家居下游市场高增长等。量、产品矩阵丰富下的非智能家居下游市场高增长等。公司2024年芯片销售1.49亿颗（YOY+37.75%），模组及开发套件（内含自研芯片）销售1.04亿块（YOY+33.28%），增速略低于公司营收增长。2024年营收增长主要得益于下游各行业数字化与智能化渗透率提升，以及2023-2024年新增潜力客户逐步放量。在应用端，智能家居仍是公司主要收入来源，但非智能家居领域已呈现出更高增速，并带动业绩整体成长。单季度单季度毛利率环比高增长，毛

5、利率环比高增长，2025年股权激励方案规划长期高增长目标。年股权激励方案规划长期高增长目标。公司2024年四个季度毛利率分别是41.93%、44.11%、42.14%、46.85%，Q4环比提升4.71pct。公司2024年研发费用为4.9亿元，同比增长21.45%；2024年末研发人员数量553人，较上年同期增长14.26%。公司2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法中，第二类激励对象的营收考核目标中，2025-2028年分别是24.0、28.8、34.6、41.5亿元，2028年目标营收的CAGR为19.92%。长期战略从长期战略从WiFi等连接方案商布局到等连接方案商布局到SOC方

6、案商，拟定增不超过方案商，拟定增不超过17.78亿元主要用于亿元主要用于WiFi7技术与基于技术与基于RISC-V自研自研IP的端侧的端侧AI芯片项目。芯片项目。1）公司Wi-Fi产品涵盖Wi-Fi4和Wi-Fi6技术，Wi-Fi6E技术已研发成功，2024年已启动WiFi7技术认证计划。2024年1月，公司发布ESP32-C61SoC，集成2.4GHz Wi-Fi 6和Bluetooth 5(LE)，支持Matter，具备优化的外设、强化的连接性能和更大的存储选项。同时，ESP32-C61支持目标唤醒时间功能，适用于构建由电池供电，具有长久续航能力的超低功耗物联网设备，性能显著提升。2）ES