【中邮证券】雅创电子（301099）-拟参股类比半导体，车规模拟再布局-250324（5页）.pdf

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1、证券研究报告：电子|公司点评报告2025 年 3 月 24 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-032024-062024-082024-102025-012025-03-27%-17%-7%3%13%23%33%43%53%63%雅创电子电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）51.00总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.12/0.68总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）57/3552 周周内内最最高高/最最低低价价57.47/28.6

2、0资资产产负负债债率率(%)52.9%市市盈盈率率76.12第第一一大大股股东东谢力书研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:雅雅创创电电子子(3 30 01 10 09 99 9)拟拟参参股股类类比比半半导导体体，车车规规模模拟拟再再布布局局l事事件件公司拟使用自有资金不超过人民币 2 亿元购买上海类比部分股权。l投投资资要要点点围围绕绕汽汽车车电电子子领领域域，持持续续拓拓展展产产品品。2024 年全球汽车销量达到9060万辆，同比增长2%，新能源乘用车达1738万辆，同比增长

3、 24%，其中中国市场汽车销量达到 2358.17 万辆，新能源渗透率 45.7%。随着汽车电动化、智能化、网联化的要求逐步提升，单车电子元器件的使用量呈逐年上升趋势，公司持续聚焦布局汽车电子领域，在稳定维护现有客户、项目合作的基础上，公司积极拓展新市场、新项目的合作契机，代理的产品在汽车域控、激光雷达、毫米波雷达、摄像头以及汽车线控底盘等多领域均可应用，自研的产品围绕马达驱动芯片、LED 驱动芯片、LDO 以及 DC-DC 四大主线丰富产品型号。上上海海类类比比专专注注于于“汽汽车车智智能能驱驱动动”和和“信信号号链链”芯芯片片，已已量量产产芯芯片片超超 3 30 00 0 余余款款。上海类

4、比的“汽车智能驱动”涵盖车规高低边驱动和车规电机驱动产品线，单车产品价值量预计千元以上，已大批量出货国内、国际头部车厂及 Tier1；“信号链”产品中模拟前端已量产医疗 AFE、通 讯 AFE、电 池 检 测 AFE；数 据 转 换 器 已 量 产12bit/16bit/20bit/24bit/32bitSigmaDeltaADC；线性产品已量产仪表放大器、电流采样放大器等；音频产品已量产诸多模拟及数字 D 类音频放大器。拟拟参参股股上上海海类类比比，推推动动自自研研模模拟拟 I IC C 设设计计业业务务发发展展。公司产品主要聚焦于汽车及工业电子等领域，自研 IC 业务产品已覆盖马达驱动IC

5、、LED 驱动 IC、LDO 以及 DC-DC。本次收购完成后，在产品业务方面，公司将进一步完善模拟芯片的业务布局，扩充产品系列及丰富产品型号，完善产品 IP 储备，拓宽汽车、工业等应用领域的应用；在供应链资源方面，能够有效提升对上游供应商的议价能力，保障产能的稳定性，为客户提供高性价比的产品及服务。l投投资资建建议议：我们预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 32.5/56.9/66.7亿元，归母净利润分别为 1.3/1.9/2.9 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。l风风险险提提示示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。n盈盈利

6、利预预测测和和财财务务指指标标请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 23 3A A2 20 02 24 4E E2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E营业收入（百万元）2470324656926674增长率(%)12.1431.4175.3617.25EBITDA（百万元）178.40237.03327.67472.62归属母公司净利润（百万元）53.26128.81190.96292.20增长率(%)-65.45141.8448.2553.01EPS(元/股)0.481.161.722.63市盈率（P/E）106.4244.0129.681