【中邮证券】康希通信（688653）-WIFI 7 PA加速起量，智能控制模块下游整合-250319（4页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告2025 年 3 月 19 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-032024-052024-082024-102025-012025-03-35%-27%-19%-11%-3%5%13%21%29%37%康希通信电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）13.81总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.24/3.11总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）59/4352 周周内内最最高高/最最低低价价17.70/9.

2、70资资产产负负债债率率(%)5.4%市市盈盈率率509.59第第一一大大股股东东彭宇红研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:康康希希通通信信(6 68 88 86 65 53 3)W WI IF FI I 7 7 P PA A 加加速速起起量量，智智能能控控制制模模块块下下游游整整合合l投投资资要要点点W Wi iF Fi i F FE EM M 产产品品线线布布局局完完整整，多多款款产产品品进进入入国国际际大大厂厂。公司目前已形成 Wi-Fi5、Wi-Fi6/6E、Wi-Fi7 等完整 Wi-Fi FEM 产品线组合，多款 Wi-Fi FEM

3、产品通过高通、瑞昱等多家国际知名 Wi-Fi 主芯片（SoC）厂商的技术认证，纳入其发布的无线路由器产品配置方案的参考设计。W Wi i-F Fi i 7 7 系系列列产产品品不不断断迭迭代代，拉拉动动营营收收增增长长。2024 年是 Wi-Fi7发展元年，公司积极研发 Wi-Fi7 FEM，已有多款产品完成产业化，部分产品完成了与博通、高通、联发科等多家国际知名 Wi-Fi 主芯片（SoC）厂商技术对接以及纳入参考设计的认证工作。目前，Wi-Fi 7客户已逐步放量，其中 TP Link、ZTE、Tenda、锐捷、小米等客户采购量增长迅速，预计今年 Wi-Fi 7 的营收占比将持续上升。拟拟控

4、控股股芯芯中中芯芯，布布局局 A AI I 端端侧侧应应用用。公司拟以现金方式收购已参股公司深圳市芯中芯科技的部分股权，将持股比例提高到51%，2025-2027 年三年对赌芯中芯净利润约 1.05 亿元。芯中芯科技面向智能物联网市场提供基于 Wi-Fi、音频 DSP、Bluetooth、AIoT 等技术的智能控制模块与解决方案，产品广泛应用于智能家居、智能穿戴、智能健康等各类智能物联网相关的智能终端。随着 AI 及算力技术不断蓬勃发展，芯中芯持续拓展 AI 玩具、AI 眼镜等端侧新应用。l投投资资建建议议：我们预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 5.3/8.5/9.8 亿

5、元，归母净利润分别为-0.71/0.06/0.24亿元，首次覆盖给予“买入”评级。l风风险险提提示示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 23 3A A2 20 02 24 4E E2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E营业收入（百万元）415525850981增长率(%)-1.1426.6461.7815.39EBITDA（百万元）9.64-54.5718.4326.98归属母公司净利润（百万元）9.92-71.436.0023.69增长率(%)-51.

6、50-819.96108.40294.64EPS(元/股)0.02-0.170.010.06市盈率（P/E）590.85-82.07976.60247.47市净率（P/B）3.633.873.933.88EV/EBITDA786.06-94.58296.45206.65资料来源：公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2023A2024E2025E2026E主主要要财财务务比比率率2023A2024E2025E2026E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入