【开源证券】宝丰能源（600989）-公司2024年报点评报告：业绩增长叠加提高分红，关注内蒙及新疆烯烃成长-250311（4页）.pdf

1、基础化工基础化工/化学原料化学原料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 宝丰能源宝丰能源（600989.SH）2025 年 03 月 12 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/11 当前股价(元)17.43 一年最高最低(元)19.07/14.03 总市值(亿元)1,278.20 流通市值(亿元)1,278.20 总股本(亿股)73.33 流通股本(亿股)73.33 近 3 个月换手率(%)19.78 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 煤价下跌煤化工受益，关注内蒙及新疆产能成长公司信息更新报告-2025.3.4 烯烃产能释放业绩增长，关注内蒙和新疆项

2、目公司信息更新报告-2024.10.31 烯烃产能释放叠加煤价回落，公司业绩稳步提升2024 年中报点评报告-2024.8.13 业绩业绩增长增长叠加叠加提提高高分红分红，关注内蒙，关注内蒙及及新疆新疆烯烃烯烃成长成长 公司公司 2024 年报点评报告年报点评报告 张绪成（分析师）张绪成（分析师） 证书编号：S0790520020003 业绩业绩增长增长叠加提高分红叠加提高分红，关注内蒙及新疆关注内蒙及新疆烯烃烯烃成长成长，维持维持“买入买入”评级评级 公司发布公司发布 2024 年年年报年报，2024 年公司实现营业收入年公司实现营业收入 329.8 亿元，同比亿元，同比+13.2%；实；实

3、现归母净利润现归母净利润 63.4 亿元，同比亿元，同比+12.2%；实现扣非后归母净利润；实现扣非后归母净利润 67.8 亿元，同比亿元，同比+14%。单 Q4 来看，公司实现营业收入 87.1 亿元，环比+18%；实现归母净利润18 亿元，环比+46.2%，实现扣非后归母净利润 18.7 亿元，环比+34.8%。公司产能稳定释放，我们维持 2025-2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润 127.4/136.4/139 亿元，同比+101%/+7.1%/+1.9%；EPS 为 1.74/1.86/1.90 元，对应当前股价 PE 为 10

4、/9.4/9.2 倍。公司成本端受益于煤价中枢回落，叠加内蒙烯烃项目有望贡献产量增量，未来新疆项目及宁东四期项目进一步打开成长空间，公司高成长可期，维持维持“买入买入”评级。评级。2024 年年聚烯烃量增聚烯烃量增&成本下降致盈利改善成本下降致盈利改善，焦炭，焦炭成本下行对冲价格下跌影响成本下行对冲价格下跌影响（1）聚烯烃业务：）聚烯烃业务：产销量方面，2024 年聚乙烯产/销量 113.3/113.5 万吨，同比+35%/+36.4%，聚丙烯产/销量 117.3/116.5 万吨，同比+56.7%/+54.7%；单季度来看，Q4 聚乙烯产/销量 31.6/31.0 万吨，环比+27%/+23

5、.6%，聚丙烯产/销量 34.2/34.1万吨，环比+32.9%/+35.1%。价格方面，2024 年聚乙烯/聚丙烯平均售价为7088.6/6696.5 元/吨，同比+0.07%/-0.9%；单季度来看，Q4 聚乙烯/聚丙烯平均售价为 7106.4/6663.7 元/吨，环比+1.2%/-2.1%。利润方面，2024 年气化原料煤平均采购单价为 562.6 元/吨，同比-8.8%，在聚烯烃售价相对稳定且成本端下滑明显的情况下，叠加量端高增，烯烃业务盈利稳定释放。（2）焦炭业务：）焦炭业务：产销量方面，2024 年焦炭产/销量为 704/708.6 万吨，同比+0.9%/+1.6%；单季度来看，

6、Q4焦炭产/销量为 176.4/177.3 万吨，环比-0.9%/+0.1%。价格方面，2024 年焦炭平均价格为 1387.8 元/吨，同比-10.5%；单季度来看，Q4 焦炭平均价格为 1326.5元/吨，环比+1.4%。利润端方面，原材料炼焦精煤 2024 年平均采购单价为 1072.8元/吨，同比-13.5%，焦炭成本下行对冲焦炭价格下跌影响。内蒙内蒙&新疆项目新疆项目打开成长空间打开成长空间，提高分红比例加大投资者回报提高分红比例加大投资者回报（1）内蒙）内蒙&新疆项目打开成长空间：新疆项目打开成长空间：内蒙古 300 万吨烯烃项目第一条产线已于2024 年 11 月投产，第二条产线