【开源证券】华密新材（836247）-北交所信息更新：未来将持续深耕特种功能和高端橡塑制品领域，2024年营收+2.85%-250307（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 华密新材华密新材（836247.BJ）2025 年 03 月 09 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/3/7 当前股价(元)27.61 一年最高最低(元)39.88/11.36 总市值(亿元)33.46 流通市值(亿元)24.26 总股本(亿股)1.21 流通股本(亿股)0.88 近 3 个月换手率(%)236.34 围绕特种橡塑材料及制品构建产业链，2024Q1-Q3 营收-0.52%北交所信息更新-2024.11.14 软硬实力兼备，汽车领域放量且具备国产替代与提价能力北交所信息更新-2

2、024.8.8 汽车航天等领域带动橡塑成长，合同负债增长北交所信息更新-2024.4.24 未来将持续深耕未来将持续深耕特种功能和特种功能和高端橡塑制品领域高端橡塑制品领域，2024 年年营收营收+2.85%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2024 年全年年全年实现营收实现营收 4.12 亿元（亿元（+2.85%），归母净利润），归母净利润 0.41 亿元（亿元（-20.71%）华密新材 2024 年全年实现营收 4.12 亿元，同比+2.85%，归母净利润 0.41 亿元，同比-20.71%。2024 年公司净利润有所下

3、滑，主要原因为：1）2024 年营收同比变化不大，同时长春分公司扩充技术人员&销售团队，导致相关费用增加；2）公司高温硅橡胶项目、长春分公司研发产线等项目短期内尚未带来收益。由于未来费用支出水平或将继续维持，我们下调 2024-2026 年盈利预测，预计归母净利润为 0.41/0.53/0.71 亿元（原值 0.56/0.71/0.92 亿元），对应 EPS 为 0.34/0.43/0.59元/股，当前股价对应 PE 为 81.0/63.6/47.2 倍，我们看好公司未来特种橡塑材料及制品的业绩增长点，维持“增持”评级。预计预计车用橡胶材料市场规模持续扩张，公司设立控股子公司以扩大车用橡胶材料

4、市场规模持续扩张，公司设立控股子公司以扩大产销优势产销优势 伴随汽车轻量化趋势愈发明显，橡胶零部件在汽车中用量将进一步上升。根据共研网数据，2023 年我国汽车橡胶件市场规模为 3260 亿元，预计 2030 年将达 4360亿元，2023-2030 年间 CAGR 为 5.14%，车用橡胶材料行业规模持续扩张。公司在汽车领域橡塑产品主要包括悬置件、密封件、防尘罩、汽车中间支撑总成和 O型圈等，目前正在开发新能源车型电气&密封类产品。公司控股子公司“河北车安新材科技有限公司”刹车、ABS 等橡胶橡塑密封件产品定位于汽车安全系统。借助于合作方丰富客户资源，公司特种橡塑制品领域产销优势有望进一步扩

5、大。公司公司研发研发投入成效投入成效显著，生产优势逐步彰显，未来将持续深耕高端橡塑领域显著，生产优势逐步彰显，未来将持续深耕高端橡塑领域 公司研发投入逐年增加，已具备较强材料配方设计能力，目前拥有累计 2400 余种橡塑材料配方&多项发明专利。公司扩产计划稳步推进，有望带来业绩增量。公司特种橡胶新材料项目接近满产，已规划新增公司特种橡胶新材料项目接近满产，已规划新增 100 亩地和智能化产线，预计亩地和智能化产线，预计新增新增 2 万吨产能；工程塑料项目已建立万吨产能；工程塑料项目已建立 12 条生产线，仍处于产品开发和客户试条生产线，仍处于产品开发和客户试用认可阶段，年产能可达用认可阶段，年

6、产能可达 3.5 万吨；万吨；高端有机硅产品线可满足高温 400 度以上需求，正处于低温-220 度验证阶段，正从实验室成果转化为小批量生产，未来将逐步向工业化迈进。风险提示：风险提示：募投项目新增产能消化、原材料价格波动、下游行业波动风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)336 400 412 524 671 YOY(%)-7.6 19.4 2.9 27.2 28.1 归母净利润(百万元)43 52 41 53 71 YOY(%)-3.6 21.7-20.4 27.4 34.8 毛利率(%)28.0