【群益证券】科德数控（688305）-深耕高端数控机床，核心部件自主可控-250306（4页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.20252025 年年 0303 月月 0 06 6 日日 赵旭东 H.tw 目标价(元)90 公司基本信息公司基本信息 产业别 机械设备 A 股价(2025/3/5)76.62 上证指数(2025/3/5)3341.96 股价 12 个月高/低 88.99/54.69 总发行股数(百万)102.24 A 股数(百万)101.70 A 市值(亿元)77.92 主要股东 大连光洋科技集团有限公司(25.57%)每股净值(元)17.87 股价/账面净值 4.29 一个月 三个月

2、 一年 股价涨跌(%)15.1 1.2-3.8 近期评等近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 产品组合产品组合 高端数控机床 94.2%关键功能部件 3.0%高档数控系统 0.3%自动化生产线 0.9%机构投资者占流通机构投资者占流通 A A 股比例股比例 基金 0%一般法人 0%股价相对大盘走势股价相对大盘走势 科德数控科德数控 (6 68830588305.SHSH)买进（买进（BuyBuy）深耕高端数控机床深耕高端数控机床，核心部件自主可控，核心部件自主可控 结论与建议：结论与建议：公司是国内极少数具备高档数控系统及五轴联动数控机床双研发体系的创新型企业，布局国内高速发展的航空、航天、新能

3、源汽车等尖端产业。公司在数控系统、电主轴等多项核心零部件实现自研自产，业务毛利率领先同业。我们看好公司在数控机床的领先优势，首次覆盖，给予“买进”的投资建议。公司公司深耕深耕高端数控机床高端数控机床业务，业务，收入及利润维持快速增长收入及利润维持快速增长：公司于 2008 年成立，并推出自制高档数控系统；2009 年受国家 04 专项政策支持，公司定位高端五轴联动数控机床的研发，以及电机、主轴等核心功能部件的开发。截至 2024 年，公司已经形成高端数控机床产品矩阵，包括四大通用加工中心（五轴立式、五轴卧式、五轴卧式铣车复合、五轴龙门加工中心）和四大专用加工中心（五轴工具磨削中心、五轴叶片机、

4、高速叶尖磨削中心、六轴五联动叶盘加工中心）；而在产品布局上，既有面向军工领域打造的高端 KD 系列，又有适用于民用领域的高性价比的德创系列。目前公司产品已经广泛应用于国内高速发展的航空航天、新能源汽车等尖端产业，充分受益于国内制造业升级浪潮。根据业绩快报数据计算，2017-2024 年公司收入从 0.75 亿元增长至 6.05 亿元，期间 CAGR 达34.9%，其中高端数控机床业务收入占比达 90%以上，且毛利率维持在 42%水平线上。得益于收入端的快速增长以及机床业务的高毛利率，公司归母净利润从 2017 年的 0.07 亿元增长至 2024 年的 1.30 亿元，期间 CAGR达 51.

5、6%。国内国内高端制造升级高端制造升级+设备更新设备更新，推动推动五轴数控机床五轴数控机床产业向上发展产业向上发展：公司的核心产品五轴联动数控机床是高端数控机床的塔尖，具备加工多线型、异形曲面等工件的能力，是解决飞机发动机叶轮、叶片、船用螺旋桨等加工的唯一手段。当前中国制造业正逐步向高端化转型，将驱动五轴数控机床产业向上发展。以航空产业为例，截至 2024Q3 中国民航运输飞机在册架数达 4352 架，而根据中国商飞预测，2024-2043 年中国航空运输市场将接收喷气客机 9323 架，中国有望成为全球最大的单一航空运输市场。随着国产飞机 C919、ARJ21 的推出，叠加全球航空制造业向中

6、国迁移，国内航空产业链将迎来黄金发展期。而发动机叶片、旋涡转子、前后机身、机翼等部件生产高度依赖五轴联动数控机床，也将推动国内五轴数控机床产业向上发展。此外，2024 年 4 月工信部发布推动工业领域设备更新实施方案，也助推了机床存量的更新需求，并助力传统产业机床向数控机床转型。从国统局数据看，金属切削机床产量当月同比增速自 2024 年 3 月后触底回升，全年累计同比增长 10.5%，较 2023 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.年增速提高 4.1pcts，行业周期有望上行。国内高端机床国内高端机床行业行