【开源证券】艾迪药业（688488）-公司信息更新报告：2024年公司收入稳健增长，抗艾新药持续放量-250303（4页）.pdf

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1、医药生物医药生物/生物制品生物制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 艾迪药业艾迪药业（688488.SH）2025 年 03 月 03 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/3 当前股价(元)8.40 一年最高最低(元)17.40/6.58 总市值(亿元)35.35 流通市值(亿元)35.35 总股本(亿股)4.21 流通股本(亿股)4.21 近 3 个月换手率(%)62.87 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 抗艾新药持续放量，收购南大药业打造第二曲线公司信息更新报告-2024.11.3 新患数量稳健提升，抗艾新药持续放量公司信息更新报告-202

2、4.8.26 HIV 药物市场持续扩容，创新药艾诺米替有望进一步放量公司首次覆盖报告-2024.5.27 2024 年公司收入稳健增长，抗艾新药持续放量年公司收入稳健增长，抗艾新药持续放量 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）刘艺（联系人）刘艺（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124070022 公司发布业绩快报，公司发布业绩快报，2024 年收入稳健增长，抗艾新药持续放量年收入稳健增长，抗艾新药持续放量 2024 年公司收入 4.19 亿元（同比+1.92%），归母净利润-1.30 亿元（同比-70.79%），扣非归母净利润

3、-1.48 亿元（同比-67.87%）。2024 年末公司总资产 19.10 亿元，较 2024 年初增加 9.35%；归属于母公司的所有者权益 9.91 亿元，较 2024 年初减少 11.94%。公司归母净利润同比降幅的原因为：（1）2024 年公司主业毛利较 2023年增加约 3900 万元；（2）2024 年因公司加大新药推广力度等，销售费用支出较2023 年增加约 2100 万元；（3）公司进一步加大研发投入，2024 年费用化研发支出较 2023 年同期增加约 2800 万元；（4）公司因市场开拓与预期发生了变化，2024年资产减值准备增加约 4150 万元。结合业绩快报，基于公司

4、新患数量稳步增加，抗艾新药逐步放量，我们调整 2024-2026 年归母净利润预测为-1.29、-0.03、0.21亿元（原预测为-0.41、-0.25、0.03 亿元），EPS 分别为-0.31、-0.01、0.05 元/股，当前股价对应 PS 为 8.27、4.89、3.61 倍，维持公司“买入”评级。HIV 新药商业化展现强劲势头新药商业化展现强劲势头，临床研究证临床研究证据据不断完善不断完善 2024Q1-3 公司扎实推进“医学引领、市场拉动、销售落地”的营销思路落地。目前艾滋病产品临床研究证据不断完善，11 次登上柳叶刀等权威学术期刊。公司通过对复邦德临床试验及真实世界研究的结果分析

5、，总结出产品的临床价值：1.有效性证据确凿；2.安全性获益明显；3.免疫重建友好；4.耐药风险小；5.依从性改善，耐药发生率低。公司将继续推动含艾诺韦林方案的覆盖和放量。多项核心在研管线进展顺利多项核心在研管线进展顺利，完成南大药业控股，深度布局人源蛋白业务完成南大药业控股，深度布局人源蛋白业务 公司创新药复邦德新增适应于 2024 年 10 月获得批准，新增适应症获批有利于扩大医保支付覆盖人群及自费人群；整合酶抑制剂 ACC017 片b/a 期临床试验已在首都医科大学附属北京地坛医院正式启动。公司不断巩固人源蛋白领域优势，通过收购南大药业控制权实现“人源蛋白原料-制剂一体化”战略实质进展，布

6、局第二增长曲线，双方将发挥产业协同作用，稳固公司在人源蛋白的行业地位。风险提示：风险提示：行业政策变化、HIV 新药销售不达预期及竞争格局变动的风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)244.2 411.4 419.3 709.3 959.3 YOY(%)-4.5 68.4 1.9 69.2 35.2 归母净利润(百万元)-124-76-129-3 21 YOY(%)-313.8 38.7-69.9 98.0 934.9 毛利率(%)42.9 46.2 55.4 66.1 70.2 净利率(%)-50