【开源证券】芭薇股份（837023）-北交所信息更新：坚持大客户+大单品战略，2024年扣非净利润同比+15%突围美妆国货浪潮-250228（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 芭薇股份芭薇股份（837023.BJ）2025 年 02 月 28 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/2/28 当前股价(元)17.37 一年最高最低(元)23.69/8.39 总市值(亿元)14.90 流通市值(亿元)5.95 总股本(亿股)0.86 流通股本(亿股)0.34 近 3 个月换手率(%)614.41 护肤化妆 ODM 龙头专业检测为利基，合作众多知名品牌北交所首次覆盖报告-2024.12.5 坚持大客户坚持大客户+大单品战略，大单品战略，2024 年年扣非扣非净利润同比净利润

2、同比+15%突围美妆国货浪潮突围美妆国货浪潮 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2024 年业绩快报年业绩快报：营收营收 6.95 亿元亿元、归母净利润归母净利润 4572.68 万万元元 公司发布 2024 年业绩快报，实现营收 6.95 亿元，同比增长 48.24%；归母净利润4572.68 万元，同比增长 11.10%；扣非净利润 4168.57 万元，同比增长 15.10%。看好公司护肤品 ODM 领域细分龙头地位，检测能力优势与业绩增长潜力，我们上调 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母

3、净利润分别为 0.46/0.76/0.90（原 0.45/0.61/0.79）亿元，对应 EPS 分别为 0.53/0.89/1.05 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 32.5/19.6/16.6 倍，维持“增持”评级。坚持实施大客户、大单品战略，积极拓展国内外市场，结构变化毛利率承压坚持实施大客户、大单品战略，积极拓展国内外市场，结构变化毛利率承压 2024 年，公司深耕化妆品科学研发及检测，长期投入智能制造支持订单快速交付，坚持实施大客户、大单品战略，积极拓展国内外市场，扩大了业务规模，实现营业收入增长。利润端，公司客户及产品结构变化，毛利率有所下降，因此归母净利润增速低于营收增速。

4、2025 年 2 月 20 日，芭薇股份宣布基于 DeepSeek大模型搭建的 AI 系统已完成初步部署，标志着其从传统企业信息化向 AI 深度赋能的数字化战略全面转型。尝试推广外贸自主品牌，尝试推广外贸自主品牌，CiE 美妆大赏荣美妆大赏荣上上获“年度最具影响力获“年度最具影响力 ODM 企业”企业”2024 年，公司紧抓市场机遇，围绕 ODM 主业布局，通过强大的工艺及配方储备库、全流程的质量检测体系及成熟的供应链管理能力，深入挖掘行业潜力，不断提升核心竞争力，并依据客户及订单需求进一步扩大产能，结合全球化服务，大力拓展外贸的客户，以实现持续稳健的发展。自主品牌方面，公司依托强大的研发、检

5、测及交付能力，正在尝试推广外贸自主品牌。2 月 26 日，2025CiE 美妆创新展在杭州国际博览中心，芭薇股份携 13 个系列、70 余款创新产品参与其中，产品阵容涵盖清洁、面部护理、洗护等领域，既有在配方与技术上实现突破的创既有在配方与技术上实现突破的创意大单品，又有特证加持的防脱系列，以及微凝珠系列、红绿灯修护精华系列、意大单品，又有特证加持的防脱系列，以及微凝珠系列、红绿灯修护精华系列、赤松控油祛痘系列等王牌产品赤松控油祛痘系列等王牌产品。十款市场验证爆品同步展出，展现强劲竞争力。凭借雄厚的研发实力与出色的市场表现力，在在 CiE 美妆大赏上荣获“年度最具美妆大赏上荣获“年度最具影响力

6、影响力 ODM 企业”荣誉称号企业”荣誉称号。风险提示：风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、爆品营销经营稳定风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)459 469 695 966 1,103 YOY(%)10.5 2.0 48.2 39.1 14.2 归母净利润(百万元)38 41 46 76 90 YOY(%)79.0 8.2 11.4 65.9 17.9 毛利率(%)30.5 33.2 28.4 30.0 31.1 净利率(%)8.3 8.8 6.6 7.9 8.1 ROE(%)11.9