【开源证券】太湖雪（838262）-北交所信息更新：积极参与国补活动，2024年扣非净利润同比+18%-250227（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 太湖雪太湖雪（838262.BJ）2025 年 02 月 27 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/2/27 当前股价(元)25.30 一年最高最低(元)37.70/8.35 总市值(亿元)13.45 流通市值(亿元)6.44 总股本(亿股)0.53 流通股本(亿股)0.25 近 3 个月换手率(%)852.87 京东+视频号渠道建设显成效，2024Q1-Q3 营收 3.37 亿元北交所信息更新-2024.11.5 注重文创设计加大与博物馆丝绸文化合作，抖音渠道增长较快 北交所信息更新-202

2、4.9.2 积极拓展头部流量平台，2023 年归母净利润增长 22%北交所信息更新-2024.2.28 积极参与国补活动积极参与国补活动，2024 年年扣非扣非净利润净利润同比同比+18%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2024 年快报：年快报：营收营收 5.16 亿元亿元，同比，同比-3%，扣非扣非净利润净利润 2406 万元万元，同比，同比+18%公司发布 2024 年业绩快报，实现营业收入 5.16 亿元，同比下滑 2.96%；归母净利润 2797.17 万元，同比下滑 18.56%；扣非归母净利润 2405.77

3、万元，同比增长17.61%。归母净利润差异主要因为公司 2023 年收到多笔政府补助，2024 年各类政府补助较 2023 年减少 1201 万元左右，其中上市奖励 600.00 万元。因此，我们下调 2024 年并维持 2025-2026 年盈利预测，预计归母净利润为 0.28/0.44/0.53（原 0.36/0.44/0.53）亿元，对应 EPS 为 0.53/0.82/1.00 元/股，对应当前股价 PE分别为 45.1/29.4/24.0 倍，维持“增持”评级。企业客户集采渠道营收有所减少，线上提升投产比等策略提升运营质效企业客户集采渠道营收有所减少，线上提升投产比等策略提升运营质效

4、 2024 年，公司营收较 2023 年下降 1,575.41 万元，主要由于企业客户集采渠道中ODM 客户东方优选（北京）科技有限公司及北京京东世纪信息技术有限公司同比营业收入减少 2,512.00 万元左右。扣非归母净利润方面，较 2023 年增长 360.17万元，面对消费市场需求不及预期，蚕丝被类可选消费品类整体承压的环境，公司贯彻执行“稳健发展、提质增效”的经营指导思想，采用“线下渠道在核心区域市场开设品牌旗舰型超级体验店”、“线上渠道持续优化小红书、短视频内容创新，提升抖音、视频号、天猫直播平台投产比，完善海外社媒矩阵布局”的营销策略，聚焦品牌势能，丰富产品矩阵，提升渠道运营质效，

5、实现了持续稳健发展。积极参与家居家装国补政策相关活动，双十一多款产品获得相应热销榜积极参与家居家装国补政策相关活动，双十一多款产品获得相应热销榜 TOP1 2024 年 10 月起，全国各地相继推出了家居家装领域的国补政策，公司迅速响应参与。2024 年“11 11”购物节期间，太湖雪馨柔 100%桑蚕长丝被荣获天猫 2200元以上蚕丝被热销榜 TOP1；沁柔 100%桑蚕长丝被位列 1000-1500 元价格区间蚕丝被热销榜 TOP1；纯色真丝枕套位列天猫真丝枕巾热销榜 TOP1。在京东平台，绸韵 100%桑蚕长丝被荣获桑蚕丝填充热卖榜 NO.1，纯色真丝枕套也同样获得了京东真丝枕套热卖榜

6、NO.1 的荣誉。风险提示：风险提示：线下销售渠道地域集中、原材料价格波动、宏观经济情况波动风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)340 531 516 604 701 YOY(%)-8.7 56.1-2.9 17.0 16.1 归母净利润(百万元)32 34 28 44 53 YOY(%)-13.0 8.6-17.2 53.3 22.5 毛利率(%)41.7 37.9 38.5 39.5 39.8 净利率(%)9.3 6.5 5.5 7.2 7.6 ROE(%)10.6 10.9 8.7 12.3