【中邮证券】北京君正（300223）-NPU助力定制化存储-250228（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告2025 年 2 月 28 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-022024-052024-072024-102024-122025-02-29%-20%-11%-2%7%16%25%34%43%52%61%北京君正电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）92.50总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.82/4.20总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）445/38852 周周内内最最高高/最最低低价价92.50/43

2、.09资资产产负负债债率率(%)7.2%市市盈盈率率82.92第第一一大大股股东东北京屹唐盛芯半导体产业投资中心(有限合伙)研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:北北京京君君正正(3 30 00 02 22 23 3)N NP PU U 助助力力定定制制化化存存储储l投投资资要要点点C CU UB BE E 助助力力变变革革边边缘缘 A AI I 计计算算。华邦电子开发的创新型 CUBE（Customized Ultra Bandwidth Element，定制化超高带宽元件）技术，作为客制化的高宽带存储芯片3D TSV DRAM，专门为边缘AI运

3、算装置所设计的存储架构，利用 3D 堆叠技术并结合异质键合技术以提供高带宽、低功耗、单颗 256Mb 至 8Gb 的存储芯片，并且可供模组制造商和 SoC 厂商直接部署。CUBE 的主要特性包括：1）CUBE 提供卓越的电源效率，功耗低于 1pJ/bit，能够确保延长运行时间并优化能源使用。2）凭借32GB/s至 256GB/s的带宽，CUBE可提供远高于行业标准的性能提升。3）CUBE 拥有更小的外形尺寸。目前基于20nm标准，可以提供每顆晶片256Mb-8Gb容量，2025年将有16nm 标准。引入硅通孔（TSV）可进一步增强性能，改善信号完整性、电源完整性、以 9um pitch 缩小

4、IO 的面积和较佳的散热（CUBE 置下、SoC 置上时）。4）CUBE 的 IO 速度于 1K IO 可高达 2Gbps，当与 28nm 和 22nm 等成熟工艺的 SoC 集成，CUBE 则可到达32GB/s至 256GB/s 带宽，相当于 HBM2 带宽,也相当于4 至32个 LP-DDR4x 4266Mbps x16 IO。华邦电子 19 日召开法说会，总经理陈沛铭表示，CUBE 已与多家客户合作开发中，目标于 2026 年贡献营收。N NP PU U 助助力力定定制制化化存存储储。公司有算法、NPU 等 AI 技术，应用在公司部分计算芯片产品中。公司的 SOC 芯片集成了公司自研的关

5、键模块，包括 CPU、VPU、NPU、ISP 等，不同计算芯片产品有不同的配置。随着 AI 技术的快速发展和应用，芯片对 AI 算法提供算力支持在智能 IOT 领域的需求越来越普及，公司近些年来一直在神经网络处理器的研究上持续投入。公司结合自身在 CPU 技术上自主研发的优势，把 CPU 技术和神经网络处理器技术有机的结合在一起，形成了公司独特的 AI 算力引擎。公司的 AI 算力引擎兼顾计算效能与灵活性，在高算力的基础上衍伸了可编程能力，在保证充分的灵活性的基础上能够有效对卷积、池化等高强度计算进行加速，低比特量化技术则进一步强化了公司 AI 算力引擎的低功耗与低带宽 AI 计算能力，可以在

6、不同的计算精度下提供不同的算力，以应对不同的计算需求与场景。l投投资资建建议议我们预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 43.5/48/55亿元，实现归母净利润分别为 4.3/4.8/5.4 亿元，当前股价对应2024-2026 年 PE 分别为 103/93/82 倍，维持“买入”评级。请务必阅读正文之后的免责条款部分2l风风险险提提示示产品开发风险；市场拓展风险；新技术研发风险；毛利率下降的风险；技术人员人力成本增加的风险；供应商风险；存货风险；经营管理风险；募投项目实施的风险；外汇风险；税务风险；商誉减值风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2