【海通国际】朗坤科技（301305）-首次覆盖：国内有机固废处理领先企业，布局HMOs发展第二成长曲线-250223（17页）.pdf

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1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 23 Feb 2025 朗坤环境朗坤环境

2、Lions King Hi-tech(301305 CH)首次覆盖：国内有机固废处理领先企业，布局 HMOs 发展第二成长曲线 Leading domestic organic waste treatment company develops second growth curve by HMOs:Initiation Table_Info 首次覆盖优于大市首次覆盖优于大市Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb17.23 目标价 Rmb21.46 HTI ESG 4.0-4.5-5.0 E-S-G:0-5,(Please refer

3、 to the Appendix for ESG comments)市值 Rmb4.20bn/US$0.58bn 日交易额(3 个月均值)US$5.89mn 发行股票数目 124.40mn 自由流通股(%)-1 年股价最高最低值 Rmb20.05-Rmb14.19 注：现价 Rmb17.23 为 2025 年 02 月 21 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值-4.0%-4.1%20.2%绝对值（美元）-3.7%-4.3%19.1%相对 MSCI China-22.6%-22.6%-21.4%Table_Profit Rmb mn Dec-23A Dec

4、-24E Dec-25E Dec-26E Revenue 1,753 1,855 2,046 2,343 Revenue(+/-)-4%6%10%15%Net profit 179 220 282 335 Net profit(+/-)-26%23%28%19%Diluted EPS(Rmb)0.73 0.90 1.16 1.37 GPM 26.2%29.7%30.0%30.0%ROE 5.3%6.1%7.3%8.1%P/E 23 19 15 13 资料来源：公司信息,HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)公司是国内有机固废处理领域领先企

5、业。公司是国内有机固废处理领域领先企业。公司成立于 2001 年 1月，并于 2023 年 5 月在深圳证券交易所上市。公司业务主要围绕生物质资源再生业务与合成生物智造两大方向。在生物质资源再生业务领域，公司主要从事生物质废弃物资源化处理及生物能源业务，具体产品包括生物柴油、绿色电力、沼气等各类资源化产品。在合成生物领域，主要开发 HMOs（母乳低聚糖）营养成分。公司 2024 年前三季度实现营业总收入 13.84 亿元，同比增长 7.98%，扣非后净利润 1.89 亿元，同比增长 34.90%。公司自产原料油具备成本优势，有效应对生物柴油市场变化。公司自产原料油具备成本优势，有效应对生物柴油

6、市场变化。公司生物柴油业务利润主要来自于公司自产原料油（该部分原料成本较低）。当生物柴油市场价格具备利润空间时，公司在自产和外采原料油的基础上加工生产销售生物柴油；生物柴油市场价格低迷时（不能覆盖生产成本），公司将直接出售自产的原料油获得收益，因此市场变化对此项业务业绩造成的影响较小。公司不断中标多个一线城市生物质废弃公司不断中标多个一线城市生物质废弃物资源化处理项目，提物资源化处理项目，提升一线城市市场占有率。升一线城市市场占有率。2023 年，公司中标深圳罗湖、北京通州、深圳龙岗生物质废弃物资源化处理项目。2024 年 4 月，公司中标北京市通州区生物质废弃物资源化综合处理中心项目，该项目