【华鑫证券】捷昌驱动（603583）-公司动态研究报告：国内线性驱动龙头企业，进军人形机器人开启二次成长-250222（7页）.pdf

1、 20252025 年年 0202 月月 2222 日日 国内线性驱动龙头企业国内线性驱动龙头企业，进军进军人形机器人人形机器人开启二开启二次成长次成长 捷昌驱动捷昌驱动（603583.SH603583.SH）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：林子健分析师：林子健 S1050523090001 基本数据基本数据 20252025-0202-2121 当前股价（元）42.82 总市值（亿元）164 总股本（百万股）383 流通股本（百万股）382 52 周价格范围（元）14.86-42.82 日均成交额（百万元）277.19 市场表现市场表现 资料来

2、源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 线性驱动领军企业，线性驱动领军企业，国家级制造业单项冠军国家级制造业单项冠军 深耕线性驱动二十余载，办公领域市占率全球第一深耕线性驱动二十余载，办公领域市占率全球第一。2000 年捷昌医疗设备公司成立；2007 年公司进入办公家具市场；2008 和 2012 年公司先后起草中国电动直流推杆和中国电动升降桌行业标准；2014 年成立美国子公司，实现迈向全球化第一步；2021 年收购 LEG，扩大欧洲市场份额；2025 年，匈牙利工厂有望底投产。目前，捷昌线性驱动器在办公领域的市场占有率全球第一，在亚太、欧洲、美洲等地区均设有子公司和生产基地。公司现有

3、产品按应用领域可分为智慧办公驱动系统、医疗康护驱动系统、智能家居控制系统、工业自动化控制系统、汽车智能化控制系统、人形机器人线性模组等，其中智慧办公驱动系统营收占据主要部分。公司公司规模快速扩张，盈利放量可期。规模快速扩张，盈利放量可期。公司 2020-2023 年营收分 别 为18.7/26.4/30.1/30.3亿 元，同 比 增 长32.7%/41.2%/14.0%/0.9%，CAGR 为 17.5%，2021 年营收增长快速系子公司 LEG 并表。公司产品毛利率维持较高水平，2020-2023 年毛利率分别为 39.3%/27.0%/26.9%/29.2%，2021年关税增加导致毛利率

4、下降。成本控制方面，2020-2023 年期间费用率分别为 15.1%/18.0%/15.9%/19.9%，2023 年费用率上升主要系汇兑收益减少导致财务费用率上升所致。盈利方 面，公 司2020-2023年 归 母 净 利 润 分 别 为4.1/2.7/3.3/2.1亿 元，同 比+43.0%/-33.3%/+21.2%/-37.2%，2021 年归母净利润下降主要受关税、运费、原材料成本、LEG 并表多方面影响；2023 年归母净利润下降主要原因系子公司 LEG 亏损增加，计提商誉减值，剔除商誉减值因素的影响后，归母净利润为 3.0 亿元，同比-9.5%。线性驱动市场方兴未艾，线性驱动市

5、场方兴未艾，产品产品应用持续拓宽应用持续拓宽 线性驱动线性驱动产品产品应用领域应用领域不断不断拓宽，下游市场稳步增长。拓宽，下游市场稳步增长。线性驱动原理是通过控制系统将指令传达至机械结构，使电动机-50050100150200(%)捷昌驱动沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 的圆周运动，转换为推杆的直线运动，从而达到推拉、升降重物的效果。线性驱动产品最早应用于农业机械以提升农业效率。随着全球工业与电子控制技术的发展，线性驱动系统在工业智能化领域的应用场景不断增加，同时欧美等发达地区居民愈发注重

6、生活品质，线性驱动产品开始逐渐应用于办公、医疗、家居、工业领域。20232023 年全球线性驱动行业市场年全球线性驱动行业市场规模约为规模约为 15191519 亿元，亿元，YoYYoY+5.9%5.9%，我国线性驱动市场规模约为，我国线性驱动市场规模约为399399 亿元，亿元，YoYYoY+7.6%+7.6%。智慧办公领域智慧办公领域：主要产品是可升降办公桌。全球智慧办公产品的整体渗透率在不断提升，但仍处于偏低阶段，法律、工会组织正推动了升降办公桌等智慧办公产品由可选消费品逐渐转向必须消费品，线性驱动产品在智慧办公领域的应用将迎来新一轮增长。2024 年全球可升降办公桌所应用线性驱动产品的