【民生证券】丸美生物（603983）-事件点评：投资标的摩漾生物CaHA面部填充剂获批，公司“双美”战略布局更进一步-250219（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 丸美生物（603983.SH）事件点评 投资标的摩漾生物 CaHA 面部填充剂获批，公司“双美”战略布局更进一步 2025 年 02 月 19 日 事件：2 月 17 日，公司投资标的上海摩漾生物科技有限公司的“注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂”Aphranel优法兰获国家药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。产品注册编号为国械注准 20253130390，适用范围为鼻唇沟部位皮下层注射，用于纠正中重度鼻唇沟皱纹。产品结构组成包括羟基磷酸钙、羧甲基纤维素钠、甘油和注射用水，且采用预灌封注射器进行罐装。摩漾生物 Aphra

2、nel为目前国内唯一一款合规的 CaHA 面部填充剂产品，丸美生物前瞻性进行投资彰显公司在医美领域的战略眼光。上海摩漾生物成立于2018 年，专注于改性羟基磷灰石材料的研发与应用，2024 年 12 月其旗下“Aphranel羟基磷酸钙微球面部填充剂”在墨西哥获批上市，并计划准入欧美日澳等国际主流医美市场；2025 年 2 月，Aphranel拿下我国医美面部软组织注射填充领域的合规首证，标志着羟基磷灰石（HAP）材料正式从骨科、牙科跨界进入医美领域，填补了国内 CaHA 微球应用于鼻唇沟适应症产品的空白。丸美生物 2023 年投资摩漾生物，布局羟基磷灰石赛道，彰显公司在医美领域的战略眼光，同

3、时也有助于提升公司在再生医学领域的地位和影响力。持续深化“双美”战略，打开公司成长空间。1）在生活美容领域，公司构建起以抗衰品牌丸美为核心，新锐彩妆品牌恋火和大众化功能性护肤品牌春纪为补充的多元化品牌矩阵。婵妈妈数据显示，2024 年/2025 年 1 月丸美主品牌在抖音渠道分别实现销售额 13.87/1.61 亿元，同比增长 87.53%/104.40%，品牌势能强劲。2）在医美领域，主要通过组件全球顶尖科研团队自研重组胶原蛋白等新材料、新技术，并应用于护肤品，提升品牌和产品的市场竞争力，以及通过投资再生医学和医美领域的相关企业，如专注科技再生材料注射填充类医美产品的摩漾生物、光电医美器械领

4、域头部企业美央、致力于再生医学生物材料的研发与应用工作的圣至润合等，抢占医美市场先机。投资建议：公司是国内眼部护理及抗衰领域龙头企业，主品牌丸美积极调整渠道与产品结构恢复稳健增长，新锐彩妆品牌恋火差异化深耕底妆赛道打造第二成长曲线，看好公司未来品牌力、产品力提升驱动收入增长，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.63、4.70、5.75 亿元，现价（2025/2/18）对应 PE分别为 33X、25X、21X，维持“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧；新品开发不及预期；线上渠道转型不及预期。盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业

5、收入（百万元）2,226 2,927 3,651 4,304 增长率（%）28.5 31.5 24.7 17.9 归属母公司股东净利润（百万元）259 363 470 575 增长率（%）48.9 39.8 29.7 22.2 每股收益（元）0.65 0.90 1.17 1.43 PE 46 33 25 21 PB 3.5 3.4 3.1 2.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 2 月 18 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：29.63 元 分析师 解慧新 执业证书：S0100522100001 邮箱： 研究助理 杨颖 执业证书：S010012307003

6、0 邮箱： 相关研究 1.丸美股份（603983.SH）2024 年三季报点评：盈利能力稳步提升，年内二次分红，看好持续高质量成长-2024/10/27 2.丸美股份（603983.SH）2024 年半年报点评：丸美品牌增长提速，线上转型持续推进，24H1 业绩高增-2024/08/25 3.丸美股份（603983.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评：归母净利率环比持续提升，第二品牌恋火持续高增，看好公司未来成长-2024/04/29 4.丸美股份（603983.SH）2023 年业绩预告点评：23 年业绩超预期，主品牌调整成效渐显，第二品牌恋火持续高增-2024/01/23 5