【群益证券】比亚迪（002594）-比亚迪开启“全民智驾”时代，市占率将继续提升，建议“买进”-250214（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.m 20202 24 4 年年 2 2 月月 1 14 4 日日 沈嘉婕 H.tw 目标价(元/港元)420RMB/425HKD 公司基本资讯公司基本资讯 产业别 汽车 A 股价(2025/2/13)341.30 深证成指(2025/2/13)10626.62 股价 12 个月高/低 346.94/174.51 总发行股数(百万)2909.27 A 股数(百万)1162.46 A 市值(亿元)3967.47 主要股东 香港中央结算(代理人)有限公司(37.72%)每股净值(

2、元)53.44 股价/账面净值 6.39 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%)26.8 17.7 106.9 近期评等近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025-1-13 266 买进 产品组合产品组合 汽车业务 76%手机部件及组装 24%机构投资者占流通机构投资者占流通 A A 股比例股比例 基金 4.9%一般法人 16.8%股价相对大盘走势股价相对大盘走势 比亚迪比亚迪(002594002594.S SZ Z/0/012111211.HK)HK)BuyBuy 买进买进 比亚迪比亚迪开启“全民智驾”时代开启“全民智驾”时代，市占率将市占率将继续提升，继续提升，建议“建议“买进买进”结论与

3、建议：结论与建议：公司于 2 月 10 日召开智能化战略发布会，推出“天神之眼”高阶智驾系统，在中低价位产品中全面覆盖高阶智驾，并且采取了“加配不加价”的定价策略。公司市占率有望进一步提升。2025 年，公司在中低价格区间依靠升级智驾能力来进一步抢占市场；并且公司将凭借新一代三电技术的优势，在 20-30 万元区间布局更多有竞争力的产品。出海方面，随着公司销售网络逐步完善，海运能力继续加强，今年在东南亚、南美等市场有望迎来快速增长。我们预计公司 2024/2025/2026 年净利润分别为 408/508/618 亿元，YOY 分别为+36%/+24%/+22%；EPS 分别为14.0/17.

4、5/21.2 元，目前 A 股股价对应 2024/2025/2026 年 P/E 分别为 24/19/16 倍，H 股对应 P/E 分别为 20/16/13 倍，建议“买进”。比亚迪发布“天神之眼”智驾系统，开启全民智驾时代比亚迪发布“天神之眼”智驾系统，开启全民智驾时代：公司于 2 月 10日召开智能化战略发布会，推出“天神之眼”高阶智驾系统。“天神之眼”分为 A/B/C 三个解决方案，适配集团内不同价位的车型。此次发布会的亮点是公司将高阶智驾功能全面下放至 15 万元以下车型，并且采取了“加配不加价”的定价策略。而实现这一策略的关键是低成本的“天神之眼-C”解决方案。该方案采用视觉路线，独

5、创“二郎神”前视三目摄像头，整个方案通过 12 和摄像头/5 个毫米波雷达/12 个超声波雷达来实现 360 度无死角感知，最远探测距离可达 350 米。该方案已经能够实现高速和快速路段领航辅助驾驶、自动泊车等高阶智驾功能，今年底还将开放城区记忆领航功能。得益于比亚迪的垂直供应链体系，15 款升级智驾能力的车型发布即上市。此次比亚迪在中低价位产品中全面覆盖高阶智驾，将极大提升产品的市场竞争力，市占率有望进一步提升。公司公司 1 1 月销量月销量保持较好增速保持较好增速：1 月公司销售汽车 30 万辆，YOY+49.2%，保持较好的增长态势。分类别看，插电混乘用车月销 17.1 万辆，YOY+7

6、8.7%。纯电乘用车月销 12.5 万辆，YOY+19.1%。1 月 8 日上市的 MPV夏月销达 10003 辆，体现了较强的市场竞争力，单月销量有望继续提升。另一款高端 MPV 腾势 D9 单月销量也达到 10026 辆。两款 MPV 产品呈现齐头并进的态势。随着多款车型的智驾版上市，2 月公司销量有望继续保持快速增长。公司 1 月出口汽车 6.6 万辆，YOY+83.4%，MOM+16.1%。单月出口量达到历史新高。我们预计 2025 年公司出口销量有望翻倍增长，南美和东盟市场将是重要增长极。盈利预期：盈利预期：我们预计公司 2024/2025/2026 年净利润分别为 408/508/